Le yen japonais (JPY) s’est montré défensif face au dollar américain et a sous-performé la plupart de ses pairs du G10, même après une surprise haussière de l’inflation des prix à la production de mai à 6,3% en glissement annuel. Les marchés ont entièrement intégré une hausse de taux de 25 pb de la Banque du Japon (BoJ) lors de la réunion de mardi prochain, et une nouvelle hausse de 25 pb est anticipée d’ici décembre. Des informations faisant état de l’hospitalisation du gouverneur Kazuo Ueda ont soulevé des interrogations sur le pilotage de la décision, même si le pricing de la réunion est resté inchangé.
Sur l’USD/JPY, l’action des prix a été décrite comme constructive, les indicateurs de momentum continuant de se raffermir. L’indice de force relative (RSI) progressait et se rapprochait du seuil de surachat de 70, un signal couramment suivi en analyse technique. Les résistances étaient jugées limitées avant 162, laissant la paire orientée vers de nouveaux gains si la tendance se maintient.
Faiblesse du yen et attentes de hausse des taux de la BoJ
Nous pensons que le yen japonais devrait rester faible face au dollar américain, malgré des données de l’indice des prix à la production (PPI) de mai plus solides que prévu au Japon. La devise sous-performe actuellement la plupart de ses pairs du G10 à l’approche de la séance nord-américaine. À ce jour, le 10 juin 2026, l’USD/JPY évolue autour de 158,50.
Le marché a pleinement intégré une hausse de taux de 25 points de base de la Banque du Japon lors de sa réunion de la semaine prochaine, le 17 juin. De fait, les overnight index swaps indiquent désormais une probabilité de 95% de voir cette hausse se matérialiser, avec une nouvelle hausse pleinement anticipée d’ici la fin de l’année. Ce biais hawkish est conforté par les dernières données nationales d’inflation (CPI) au Japon, qui montrent une inflation stable à 2,9% en glissement annuel.
Perspectives techniques et stratégie options
Au regard de ce momentum, nous estimons que le tableau technique de l’USD/JPY reste haussier, avec peu de résistances avant le niveau de 162. Nous envisagerions d’acheter des options d’achat (calls) USD/JPY de maturité proche afin de tirer parti de ce mouvement attendu à la hausse. La progression du RSI traduit une forte pression acheteuse, même si l’indicateur s’approche d’une zone de surachat.
Toutefois, les investisseurs doivent rester attentifs au risque d’intervention des autorités, comme on l’a observé pour la dernière fois du côté du ministère des Finances lorsque le taux a franchi 160 fin 2024. Cet historique rend risquées les positions longues directionnelles à l’approche de ce niveau psychologique clé. La volatilité implicite à un mois a déjà remonté à 9,5% à l’approche de la réunion de la BoJ et d’éventuelles mesures sur le change.
Pour gérer ce risque, nous privilégions un bull call spread plutôt que l’achat d’un call simple. Par exemple, acheter un call de strike 159 tout en vendant simultanément un call de strike 161,50 sur l’échéance juillet pourrait constituer une stratégie efficace. Cette approche borne le risque et réduit le coût de la position, tout en permettant de profiter d’un mouvement vers notre objectif juste en dessous de 162.
