Le WTI est resté sous les 70 dollars, les traders intégrant une hausse de l’offre au Moyen-Orient et une reprise graduelle des exportations malgré des risques persistants autour du détroit d’Ormuz. Le West Texas Intermediate a reculé de 3,25% vendredi, à environ 69,05 dollars, après avoir touché 68,48 dollars, son plus bas niveau depuis fin février, prolongeant une baisse hebdomadaire alors que les marchés misaient sur un rebond de l’offre mondiale à la suite des perturbations liées au conflit avec l’Iran.
Les flux de pétrole via le détroit d’Ormuz étaient jugés en amélioration, QatarEnergy ayant lancé son premier appel d’offres de brut pour juillet-août depuis le début du conflit et Saudi Aramco ayant repris les chargements à Ras Tanura après des mois de perturbations, auxquels s’ajoutent des volumes supplémentaires en provenance d’Irak, du Koweït et d’Abou Dhabi. Le secrétaire américain à l’Énergie, Chris Wright, a déclaré que le trafic de pétroliers était proche des niveaux d’avant-conflit, avec environ 20 millions de barils en transit mercredi, et a ajouté que la production vénézuélienne augmente rapidement. Commerzbank a souligné une normalisation incomplète du transport maritime et indiqué que les stocks combinés américains de brut, d’essence et de distillats sont inférieurs d’environ 7% à la moyenne saisonnière, tandis que Rabobank a fait référence à une attaque au large d’Oman, même si les marchés s’attendent à ce que le mémorandum d’entente États-Unis–Iran tienne.
Consensus de marché et risques sur l’offre
Alors que le pétrole brut West Texas Intermediate se maintient sous 70 dollars le baril, nous estimons que le marché se montre excessivement confiant quant à une reprise sans accroc de l’offre au Moyen-Orient. Le prix actuel reflète un consensus optimiste qui néglige des risques sous-jacents significatifs. Cela crée une configuration intéressante pour les intervenants sur produits dérivés, positionnés en vue d’un possible rebond des cours.
Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA) du 24 juin 2026 a fait état d’une baisse surprise des stocks de brut de 2,1 millions de barils, resserrant davantage le marché. Les stocks commerciaux américains de brut s’établissent désormais à environ 448 millions de barils, soit près de 8% sous la moyenne sur cinq ans pour fin juin. Cette faible marge de sécurité rend les prix très vulnérables à toute perturbation, réelle ou perçue, des flux d’approvisionnement mondiaux.
Se positionner sur la volatilité et d’éventuels pics de prix
Dans ce contexte, nous jugeons la volatilité implicite des options sur WTI attractivement basse, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) évoluant autour de 28. Cela suggère que le marché ne valorise pas la fragilité de la situation sécuritaire dans le détroit d’Ormuz ni le risque d’un retour de l’offre plus lent que prévu. Nous nous positionnons donc en vue d’une hausse potentielle des prix en achetant des options d’achat (calls) août et septembre afin de tirer parti d’un changement de sentiment de marché.
Historiquement, des événements tels que les attaques de 2019 contre des installations pétrolières saoudiennes ont montré à quelle vitesse les prix peuvent s’envoler lorsque les chaînes d’approvisionnement sont menacées. Nous suivrons de près les rapports hebdomadaires sur les stocks ainsi que toute alerte de navigation en provenance du golfe Persique. Tout indice indiquant que l’offre ne se normalise pas aussi rapidement qu’anticipé pourrait constituer un puissant catalyseur d’un mouvement haussier marqué.
