Le WTI s’échangeait autour de 89,40 dollars mercredi, en hausse de 2,33% sur la séance, le pétrole reprenant du terrain dans un contexte de tensions croissantes au Moyen-Orient. Le président américain Donald Trump a déclaré qu’une action militaire supplémentaire contre l’Iran restait possible si les négociations avec Washington continuaient de s’enliser. Par ailleurs, le Central Command américain a confirmé des frappes contre des systèmes de défense aérienne iraniens, des centres de contrôle et des sites radar de surveillance près du détroit d’Ormuz, après l’abattage d’un hélicoptère Apache américain.
L’attention s’est également portée sur les risques pesant sur le transport maritime autour du détroit d’Ormuz, qui achemine environ un cinquième des approvisionnements énergétiques mondiaux, alimentant les craintes de perturbations potentielles des flux internationaux de brut. Côté statistiques, l’EIA a indiqué que les stocks américains de pétrole brut ont reculé de 7,228 millions de barils, contre un repli attendu de 4 millions de barils, après la baisse de 7,974 millions de barils enregistrée la semaine précédente. La combinaison de stocks plus tendus et d’un risque régional accru a contribué à maintenir le WTI au-dessus de 89 dollars.
Facteurs de la fermeté du marché et primes de risque
Nous estimons que la fermeté actuelle des cours du pétrole s’explique à la fois par les tensions au Moyen-Orient et par une offre physique structurellement contrainte. La forte baisse des stocks américains de brut, de nouveau confirmée cette semaine avec un déstockage de 5,8 millions de barils, constitue un solide plancher pour le marché. Cet ensemble suggère que les replis de prix seront probablement perçus comme des opportunités d’achat dans les semaines à venir.
Nous pensons que le marché intègre toujours le risque significatif d’une perturbation dans le détroit d’Ormuz. Historiquement, des tensions durables dans cette voie maritime stratégique ont ajouté une prime de risque de 10 à 15 dollars aux prix du brut, un schéma observé lors d’escalades similaires en 2019. La poursuite des postures militaires rend peu probable une disparition rapide de cette prime.
Perspectives de demande et positionnement stratégique
Au-delà des risques sur l’offre, nous entrons dans le pic de la saison estivale de conduite avec des signaux de demande très solides. La demande américaine d’essence a dépassé 9,5 millions de barils par jour la semaine dernière, un sommet saisonnier qui témoigne d’une consommation robuste. Cette pression saisonnière sur la demande devrait continuer à tirer les stocks vers le bas jusqu’en juillet.
Au vu de ces perspectives, nous nous positionnons pour une poursuite de la hausse des prix et une volatilité accrue. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) sur le WTI pour des échéances août et septembre, car cela permet de capter un potentiel de hausse en cas d’escalade tout en définissant clairement le risque. Reflétant la nervosité du marché, l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà grimpé à 42; nous jugeons donc prudent de mettre en place ces positions avant que les primes n’augmentent davantage.
