Le WTI s’échangeait près de 70,00 dollars lundi, laissant le brut globalement inchangé après une chute d’environ 25 % ces trois dernières semaines. Le repli amorcé plus tôt a marqué une pause, sur fond de nouvelles tensions entre les États-Unis et l’Iran et de messages contradictoires concernant le détroit d’Ormuz, ce qui a maintenu les marchés sur la réserve. Selon des informations, les deux parties seraient convenues de cesser les attaques réciproques du week-end dernier, mais les perspectives de reprise des discussions restent floues : Axios cite des responsables américains indiquant que des échanges sont prévus cette semaine, tandis que le vice-ministre iranien des Affaires étrangères, Kazem Gharibabadi, affirme qu’aucune rencontre n’est programmée avec les équipes techniques américaines.
L’incertitude s’est également cristallisée autour de l’accès à Ormuz. Les autorités iraniennes ont déclaré que les navires peuvent транsiter librement s’ils disposent d’une autorisation de l’Iran, et Gharibabadi a écrit que l’Iran et Oman détiennent la souveraineté sur la voie d’eau, ajoutant qu’ils se sont récemment réunis pour discuter du trafic. CNN a rapporté que la marine américaine a relevé son niveau d’alerte pour les navires à « nettement élevé », tandis que l’UKMTO a porté son niveau de menace à « substantiel » après de récentes attaques contre des navires commerciaux, selon Euronews. Le repli précédent avait effacé l’essentiel des gains antérieurs, les avancées des pourparlers de paix entre Washington et Téhéran ayant alimenté les anticipations d’une réouverture rapide d’Ormuz.
Tensions géopolitiques et incertitude de marché
Alors que le brut West Texas Intermediate se maintient autour de 70 dollars, nous estimons que le marché se trouve à un point d’inflexion critique. La baisse marquée de 25 % observée ces dernières semaines semble s’être interrompue en raison d’un regain de frictions géopolitiques. Cela crée un équilibre tendu entre une dynamique baissière et le potentiel d’un rebond brutal, dicté par les titres.
Nous suivons de très près la situation dans le détroit d’Ormuz. Les niveaux d’alerte élevés de la marine américaine et des autorités maritimes britanniques ne relèvent pas seulement du bruit de marché ; ils signalent un risque réel de perturbation de l’offre via un goulet d’étranglement par lequel transite environ un cinquième de la consommation mondiale de pétrole. Toute escalade supplémentaire entre les États-Unis et l’Iran pourrait propulser les prix nettement à la hausse, quelle que soit la toile de fond fondamentale.
Fondamentaux de marché et stratégies de volatilité
Malgré ces tensions, nous relevons que les dernières données fondamentales pointent vers une fragilité du marché. La semaine dernière, l’Energy Information Administration (EIA) a fait état d’une hausse surprise des stocks de brut de 3,7 millions de barils, suggérant une demande plus molle qu’anticipé. Cela concorde avec les prévisions mondiales récentes de l’AIE, qui a revu en baisse ses perspectives de croissance de la demande pour 2026, en invoquant un ralentissement dans des économies clés.
Les décisions de l’OPEP+ continuent également de jouer un rôle majeur en apportant un plancher aux prix. Leur récent accord visant à prolonger des réductions volontaires de production de 2,2 millions de barils par jour offre un certain soutien contre un effondrement complet des cours. Toutefois, cette démarche pourrait ne pas suffire à déclencher un nouveau rally sans changement significatif du tableau de la demande ou véritable choc d’offre.
Au regard de signaux contradictoires, nous pensons que la meilleure approche consiste à trader la volatilité attendue plutôt qu’à parier sur une direction ferme. Ce marché est mûr pour un mouvement d’ampleur, et des stratégies options acheteuses telles que les straddles ou les strangles peuvent s’avérer efficaces. Ces positions profiteraient d’une forte variation des prix dans un sens ou dans l’autre, scénario qui paraît plus probable que la poursuite de l’actuelle évolution en range.
Historiquement, des flambées géopolitiques similaires ont provoqué des envolées soudaines et spectaculaires des prix, comme au début de 2022. Si la dynamique fondamentale de la demande semble affaiblie, un seul incident dans le détroit d’Ormuz pourrait facilement rendre cela secondaire à court terme. Dès lors, conserver une protection haussière via des options d’achat (calls) paraît prudent, y compris pour ceux qui conservent une vision baissière à long terme.
