Le West Texas Intermediate s’est échangé près de 75,60 $ vendredi, en hausse de 0,21 % sur la séance, mais est resté sous pression après le repli de cette semaine. Le contrat se dirigeait vers une baisse hebdomadaire d’environ 10 %, l’amélioration des conditions d’exploitation dans le détroit d’Ormuz ayant conduit les opérateurs à réévaluer le risque pesant sur l’offre au Moyen-Orient et à réduire la prime géopolitique intégrée aux prix de l’énergie.
Un protocole d’accord de 60 jours entre Washington et Téhéran a coïncidé avec une reprise graduelle du trafic maritime dans la voie d’eau. Le Commandement central américain (CENTCOM) a indiqué avoir levé les restrictions maritimes sur les navires se rendant vers et depuis les ports iraniens et les eaux côtières, tandis que des cargaisons de brut auparavant bloquées ont commencé à quitter la zone. Le vice-président américain JD Vance a déclaré que 12,5 millions de barils de pétrole avaient transité par le détroit dans la nuit sans interférence de l’Iran, alors que le Koweït a signalé une hausse progressive de sa production ; toutefois, Rabobank a évoqué d’éventuels frais maritimes après la période de 60 jours, et Deutsche Bank a souligné l’incertitude persistante entourant les négociations à plus long terme.
Nouveau potentiel de baisse pour le WTI dans un contexte d’amélioration des perspectives d’offre
Avec le reflux rapide de la prime de risque géopolitique, nous anticipons un potentiel de baisse supplémentaire pour le WTI à très court terme. La reprise des expéditions et les hausses de production prévues au Koweït suggèrent un marché mieux approvisionné. Le dernier rapport de l’Energy Information Administration (EIA), faisant état d’une hausse des stocks de brut de 2,8 millions de barils, renforce ce biais baissier et laisse penser que les prix à court terme ont encore de la marge pour reculer.
Volatilité et positionnement stratégique à l’approche de l’échéance des 60 jours
La forte baisse des cours du brut a entraîné un recul de la volatilité implicite, mais nous estimons que cela crée une opportunité. Si l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a reflué depuis des sommets récents proches de 40 vers 31, il demeure élevé, reflet de l’incertitude autour de l’accord de 60 jours. Nous voyons de la valeur dans des stratégies qui profiteraient d’une remontée de la volatilité à mesure que l’échéance de cet accord approche en août.
Si le transit de 12,5 millions de barils via le détroit d’Ormuz est une évolution positive, ce volume reste nettement inférieur à la moyenne quotidienne d’avant-crise, d’environ 21 millions de barils. Cela indique que le marché ne fonctionne pas encore à pleine capacité et demeure vulnérable à des aléas logistiques ou politiques. Nous suivons ces chiffres de transit quotidiens comme un indicateur clé de la vitesse à laquelle l’offre revient réellement à la normale.
Nous avons déjà observé ce schéma lors de précédents épisodes de tensions géopolitiques, où les primes de risque initiales s’effacent rapidement une fois les routes d’approvisionnement rétablies. En conséquence, nous envisageons de vendre des options d’achat hors de la monnaie sur les contrats du mois le plus proche, afin de tirer parti de l’érosion de la prime et d’une trajectoire de prix probablement latérale à baissière. À moyen terme, nous étudions l’achat d’options de vente à échéances plus lointaines, comme moyen rentable de se couvrir contre le risque d’un échec des négociations à l’issue de la période de 60 jours.
