Le West Texas Intermediate (WTI) a accentué ses pertes mercredi, cédant plus de 3% alors que des cargaisons de brut bloquées dans le détroit d’Ormuz ont commencé à revenir sur le marché après un accord de paix intérimaire entre les États-Unis et l’Iran. Le WTI évoluait autour de 70,20 dollars le baril, son plus bas niveau depuis début mars, et ce repli a effacé l’essentiel des gains liés au conflit au Moyen-Orient. La décision américaine de lever temporairement les sanctions pétrolières visant l’Iran devrait également ajouter de l’offre sur les marchés mondiaux.
Les flux maritimes ont apporté de nouveaux signes d’un apaisement des perturbations : 72 navires ont quitté le détroit d’Ormuz au cours des dernières 24 heures, transportant 20 millions de barils de pétrole, même si des responsables ont indiqué qu’une normalisation complète pourrait prendre quelques semaines. Les États-Unis et l’Iran n’ont pas conclu d’accord définitif, les discussions restant divisées sur le programme nucléaire iranien et la future gouvernance du détroit, tandis que l’Iran et Oman devraient introduire des droits de passage pour les navires en transit. Aux États-Unis, les données de l’Energy Information Administration (EIA) ont montré que les stocks de brut ont diminué de 6,088 millions de barils, contre un consensus anticipant une baisse de 5,1 millions, après un recul de 8,262 millions de barils la semaine précédente.
Pression baissière immédiate due à une offre en forte hausse
Compte tenu de la chute marquée du WTI vers le bas des 70 dollars, nous estimons que, à très court terme, la trajectoire de moindre résistance pour le pétrole est orientée à la baisse. La désescalade entre les États-Unis et l’Iran libère un choc d’offre significatif à mesure que les pétroliers immobilisés dans le détroit d’Ormuz reprennent du service. Cette hausse rapide de l’offre disponible l’emporte sur la nouvelle haussière de la baisse des stocks américains.
Nous devrions nous positionner en vue d’une poursuite de la faiblesse des prix en envisageant l’achat d’options de vente (puts). La perspective d’un ajout par l’Iran de plus d’un million de barils par jour à l’offre mondiale, à l’image de ce qui s’était produit après l’accord nucléaire de 2015, pourrait plafonner les prix pendant des mois. D’après les informations actuelles d’observateurs de l’OPEP+, l’Iran disposerait d’au moins 1,2 million de b/j de production pouvant être remis en ligne d’ici le prochain trimestre.
Volatilité persistante et risques géopolitiques
Cependant, cette paix demeure fragile et nous devons nous couvrir contre un retournement soudain. Les droits de passage envisagés sur le détroit d’Ormuz, qui assure près de 20% de la consommation mondiale de liquides pétroliers, pourraient facilement provoquer l’échec de l’accord intérimaire et réintroduire une prime de risque de guerre significative. Cela crée un environnement de forte volatilité, où les prix pourraient rebondir brutalement.
Le marché des options reflète cette tension, et l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) évolue à un niveau élevé de 45, nettement au-dessus de sa moyenne historique. Cela indique que les opérateurs intègrent la possibilité de mouvements de prix importants et soudains dans un sens comme dans l’autre. Dès lors, des stratégies tirant profit de la volatilité, telles que les straddles, peuvent être adaptées pour ceux qui n’ont pas de biais directionnel marqué.
Le récent rapport de l’EIA faisant état d’un retrait de 6,088 millions de barils des stocks américains de brut est, pour l’instant, ignoré. Nous observons que l’attention du marché se détourne entièrement des données hebdomadaires de stocks au profit d’une lecture plus large de l’offre liée à la géopolitique. Tant qu’il n’y aura pas d’accord définitif et stable au Moyen-Orient, les titres et déclarations géopolitiques resteront le principal moteur de l’évolution des prix.
