Le West Texas Intermediate (WTI) s’échangeait à 89,40 $ lundi, soit environ 3 $ au-dessus de la clôture de la semaine dernière et de nouveau au-dessus de 89,00 $, alors que les marchés suivaient la reprise des hostilités au Moyen-Orient. Les États-Unis ont mené des frappes sur des sites militaires iraniens, tandis que l’Iran a déclaré avoir ciblé une base américaine ; le Koweït a également fait état de l’interception de missiles et de drones hostiles. Par ailleurs, Israël a intensifié ses opérations au Liban et annoncé des attaques contre les banlieues sud de Beyrouth, alors même qu’un cessez-le-feu d’avril reste en vigueur et que des pourparlers entre le Liban et Israël sont prévus cette semaine. Une correction publiée le 1er juin à 08h09 GMT a précisé que Benjamin Netanyahu est le Premier ministre d’Israël.

Les risques sur l’offre ont été renforcés par les perturbations du trafic maritime via le détroit d’Ormuz, présenté comme une route clé pour environ 20 % de l’approvisionnement mondial en brut et désormais pratiquement bloquée. Les prix restent sous les 100 $, mais l’Agence internationale de l’énergie a indiqué que les stocks commerciaux de pétrole accessibles pourraient tomber à des « niveaux de tension opérationnelle » d’ici la mi-juin. Le WTI, l’une des trois principales références du brut aux côtés du Brent et du Dubai Crude, est un brut léger et peu soufré produit aux États-Unis et distribué via le hub de Cushing, tandis que son prix est influencé par la dynamique offre-demande, les perturbations géopolitiques, les décisions de quotas de l’OPEP, le dollar américain et les données de stocks de l’API et de l’EIA ; les chiffres des agences ne diffèrent généralement que de 1 % dans 75 % des cas, et l’OPEP comprend 12 pays.

Positionnement en vue d’une poursuite de la hausse dans un contexte de risques géopolitiques

Avec un WTI désormais au-dessus de 89 $ le baril, nous nous positionnons en vue d’une poursuite du mouvement haussier. L’escalade du conflit entre les États-Unis, l’Iran et Israël crée des risques importants du côté de l’offre, que le marché ne fait que commencer à intégrer dans les prix. Nous considérons la dynamique actuelle comme un indicateur solide d’un rallye durable.

L’avertissement de l’Agence internationale de l’énergie concernant des stocks susceptibles d’atteindre des niveaux de tension d’ici la mi-juin constitue pour nous un catalyseur déterminant. Cette lecture est confortée par le rapport de l’EIA de la semaine dernière, qui a fait état d’un recul des stocks de brut de 4,2 millions de barils, bien au-delà des attentes des analystes, qui tablaient sur une baisse de 1,9 million de barils. Ce resserrement de l’offre physique fournit une base solide à des prix plus élevés.

Approche tactique : options et volatilité dans un contexte de contraction de l’offre

Compte tenu de la hausse attendue de la volatilité, nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) afin de capter le potentiel haussier tout en définissant notre risque. Nous examinons des calls avec des prix d’exercice autour de 95 $ et 100 $, afin de tirer parti de la dynamique haussière au cours des prochaines semaines. Ces options permettent de bénéficier d’un éventuel pic de prix marqué sans l’exposition totale d’un contrat à terme.

La situation rappelle des chocs géopolitiques passés ayant affecté l’offre de pétrole. Au début du conflit en Europe de l’Est, début 2022, les prix du WTI avaient bondi de plus de 30 % en moins d’un mois, un schéma qui pourrait se reproduire si les tensions ne se désamorcent pas. L’expérience montre que ces événements peuvent conduire à des réévaluations rapides et significatives des prix.

Nous surveillerons de près toute information en provenance du détroit d’Ormuz, car tout blocage prolongé menace directement environ 20 % de l’offre mondiale. Les prochains rapports de stocks de l’API et de l’EIA, mardi et mercredi, seront des indicateurs cruciaux pour confirmer si cette contraction de l’offre s’aggrave. Une nouvelle baisse marquée des stocks pousserait probablement les prix au-delà du prochain niveau de résistance.