Le WTI a prolongé sa baisse mercredi, s’échangeant autour de 69,70 dollars et en recul de 4,40% au moment de la rédaction, après avoir touché son plus bas niveau depuis le 2 mars. Le brut de référence américain a effacé une grande partie de la prime de risque géopolitique accumulée depuis le début de la guerre Israël–Iran et se rapproche de la zone d’avant-conflit, autour de 67 dollars. Les ventes se sont accélérées à mesure que les craintes de perturbations durables des exportations énergétiques du Golfe se dissipaient, tandis que des données de suivi maritime montraient davantage de navires transitant par le détroit d’Ormuz, signe d’une normalisation des flux commerciaux, même si le trafic demeure inférieur aux niveaux d’avant-conflit.
La diplomatie sur la gouvernance de long terme du détroit a également progressé, le Qatar et Oman proposant un cadre réunissant l’Iran, les États du Golfe et l’Irak. En parallèle, les États-Unis ont accordé une dérogation temporaire de 60 jours autorisant les acheteurs internationaux et les raffineurs américains à reprendre leurs achats de pétrole brut iranien, alimentant les anticipations d’une offre supplémentaire dans les prochaines semaines. ING a indiqué que les volumes transitant par Ormuz restent très en deçà des niveaux d’avant-conflit et que le marché pétrolier montre des signes de resserrement, tandis que TD Securities a noté que les stocks flottants de brut dans le Golfe ont fortement diminué ces dernières semaines. Les marchés suivent aussi les discussions États-Unis–Iran sur les inspections nucléaires : le président Donald Trump a déclaré que l’Iran avait accepté le retour des inspecteurs de l’AIEA, mais des responsables iraniens ont affirmé qu’aucun calendrier n’avait été fixé.
Risques géopolitiques et dynamique de l’offre
Nous observons une forte baisse du pétrole brut West Texas Intermediate, désormais dans le bas des 70 dollars après avoir échoué à se maintenir dans la zone des 80 dollars observée plus tôt cette année. Ce repli traduit un reflux de la prime de risque géopolitique qui s’était intégrée aux prix en raison des tensions récentes au Moyen-Orient. La production américaine restant solide, au-delà de 13 millions de barils par jour, l’attention du marché se déplace de nouveau vers les fondamentaux de l’offre.
Le sentiment baissier est alimenté par des signes de ralentissement de la demande mondiale, notamment des données économiques récentes en provenance d’Asie qui suggèrent une perspective de croissance plus faible. Combiné à un assouplissement temporaire de l’application des sanctions, qui a permis une offre plus abondante sur le marché, cela exerce une pression baissière significative sur les prix. Nous estimons que, à très court terme, la voie de moindre résistance reste orientée à la baisse, le temps que ce tableau offre-demande soit pleinement intégré dans les prix.
OPEP+, tension du marché et stratégies de trading
Cependant, nous pensons que ce mouvement de baisse pourrait sous-estimer la tension sous-jacente du marché créée par les grands producteurs. L’OPEP+ a signalé son intention de maintenir des réductions de production bien au-delà de l’an prochain, ce qui offre un plancher solide face à un effondrement total des prix. Par ailleurs, la Réserve stratégique de pétrole (SPR) des États-Unis demeure proche de ses plus bas niveaux en 40 ans après les importants prélèvements de 2022, ce qui réduit nettement le coussin disponible pour absorber tout choc d’offre inattendu.
Dans ce contexte d’incertitude élevée et de récits contradictoires, la volatilité implicite sur les options pétrolières a augmenté. Nous y voyons une opportunité de vendre de la prime via des stratégies telles que les iron condors ou les short strangles, en se positionnant sur l’idée que le prix pourrait trouver une nouvelle zone de stabilisation plutôt que de poursuivre sa chute. Cette approche permet de bénéficier de l’érosion de la valeur temps, tandis que le marché digère les informations récentes.
Dans les prochaines semaines, notre attention sera portée sur les rapports hebdomadaires de stocks de l’Energy Information Administration (EIA) afin de détecter tout signe d’une demande estivale plus forte que prévu. Un repli significatif et inattendu des stocks de brut constituerait le premier signal d’un essoufflement de la tendance baissière. Nous nous positionnons également via des spreads calendaires pour parier sur un redressement des prix plus tard dans l’année, une fois les craintes actuelles de surabondance atténuées.
