Le WTI a reculé pour une troisième séance et évoluait autour de 86,50 $ après avoir touché des plus bas d’un mois à quelques pips sous 86,00 $. La référence américaine s’acheminait vers une baisse de près de 15 % sur les deux dernières semaines, tandis qu’un mouvement d’apaisement du risque lié à la prolongation d’une trêve entre les États-Unis et l’Iran a pesé sur le dollar américain, valeur refuge, et permis aux actions de rebondir modestement.
Washington et Téhéran se sont accordés sur un protocole d’accord visant à prolonger le cessez-le-feu de 60 jours, sous réserve de l’approbation du président américain Donald Trump. L’arrangement maintiendrait les discussions sur le programme nucléaire iranien et, selon Axios, pourrait assouplir les restrictions sur le trafic maritime via le détroit d’Ormuz. Par ailleurs, l’EIA a indiqué que les stocks américains de brut ont diminué de 3,327 millions de barils lors de la semaine du 22 mai ; un repli inférieur aux 5 millions attendus et qui, après la baisse de 7,864 millions de la semaine précédente, marque néanmoins une cinquième diminution hebdomadaire consécutive.
Reprise des discussions diplomatiques et réactions des marchés
Nous observons le WTI évoluer près de creux d’un mois autour de 78,25 $, ce qui plafonne une nette baisse sur deux semaines depuis la zone des 85 $. Cette pression baissière s’explique en grande partie par les informations faisant état d’une reprise de discussions diplomatiques à Vienne, ravivant la perspective d’un retour de volumes iraniens supplémentaires sur le marché. Le marché intègre une probabilité plus élevée de désescalade au Moyen-Orient.
Malgré ce biais baissier, nous notons que les fondamentaux sous-jacents apportent un certain soutien. Le dernier rapport de l’EIA a fait état d’un déstockage de 2,1 millions de barils des stocks de brut aux États-Unis, soit une шестième baisse hebdomadaire consécutive. Cette poursuite de l’érosion des stocks, désormais environ 4 % sous la moyenne quinquennale pour cette période de l’année, suggère que la demande physique reste solide.
OPEP+, vents contraires macroéconomiques et stratégies de trading
À l’horizon, tous les regards se tournent vers la prochaine réunion de l’OPEP+ prévue le 2 juin. Les prix ayant nettement corrigé, nous anticipons que le groupe prolongera ses réductions volontaires actuelles de production, à hauteur de 2,2 millions de barils par jour, jusqu’au troisième trimestre. Toute divergence par rapport à ce consensus introduirait une volatilité significative sur le marché.
Au-delà des facteurs propres au pétrole, nous suivons également le tableau macroéconomique : le dernier indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) est ressorti légèrement plus élevé que prévu. Une inflation persistante pourrait retarder les baisses de taux attendues de la Réserve fédérale, au risque de freiner la croissance et de peser sur les prévisions de demande pétrolière. Cela constitue un vent contraire qui contrebalance les données de stocks, plus favorables.
Pour les prochaines semaines, nous estimons que l’environnement se prête davantage à des stratégies sur options qu’à des paris directionnels « secs ». La vente de straddles ou de strangles pourrait être pertinente afin de profiter d’une volatilité implicite élevée, que nous anticipons en repli si les prix se stabilisent dans une fourchette, pris entre craintes géopolitiques et soutien de l’offre. Cette approche permet de tirer parti de l’érosion temporelle, tandis que le marché assimile ces signaux contradictoires.
