Le brut WTI a connu jeudi de violents mouvements dans les deux sens, les développements entre les États-Unis et l’Iran faisant basculer le sentiment de marché. Le contrat était quasiment inchangé autour de 88 dollars le baril au moment de la rédaction, après avoir grimpé jusqu’à un sommet intrajournalier de 91,27 dollars, puis reculé alors que le marché arbitrageait entre des informations sur une reprise du conflit et des signaux de diplomatie.
Les prix ont d’abord progressé à la suite d’informations faisant état d’attaques au Moyen-Orient, notamment de frappes américaines contre des sites militaires iraniens et de la revendication par l’Iran d’un tir visant une base aérienne américaine dans le Golfe. Le mouvement s’est ensuite inversé après qu’Axios a rapporté l’existence d’un accord préliminaire entre Washington et Téhéran, ce qui a fait chuter le WTI vers un plus bas intrajournalier proche de 86,28 dollars. Selon l’article, il s’agirait d’un mémorandum d’entente de 60 jours visant à prolonger la trêve actuelle, sous réserve de l’approbation finale du président Donald Trump.
Plusieurs points de friction resteraient non résolus, dont le programme nucléaire iranien et le contrôle du détroit d’Ormuz. Par ailleurs, le Trésor américain a annoncé de nouvelles sanctions liées à l’Iran visant la nouvelle « Persian Gulf Strait Authority », tandis que le secrétaire au Trésor Scott Bessent a déclaré que les États-Unis n’accepteraient pas un système de péage à Ormuz et a averti que les partenaires participant à un tel péage seraient sanctionnés.
Volatilité et fourchette de trading dictée par l’actualité
Le marché est clairement tiraillé entre des titres évoquant un conflit et des rumeurs de trêve. Nous observons un WTI évoluant dans une fourchette dictée par les nouvelles, comprise grosso modo entre 86 et 91 dollars le baril. Cette sensibilité extrême implique que la forte volatilité sera notre priorité au cours des prochaines semaines.
Compte tenu du potentiel de mouvements brusques sur toute information en provenance de Washington ou de Téhéran, nous envisageons des stratégies sur options pour maîtriser le risque. Les dernières données montrent que la volatilité implicite à 30 jours sur les options WTI a bondi au-delà de 45 %, un niveau inédit depuis les tensions régionales du début d’année. Cette configuration se prête à des stratégies tirant parti de fortes amplitudes de prix, quelle qu’en soit la direction.
Parallèles historiques, fondamentaux et stratégies de trading
La situation rappelle l’été 2019, lorsque des attaques de pétroliers près du détroit d’Ormuz avaient provoqué des pics de prix marqués mais de courte durée. À l’époque, les cours avaient rebondi sur la peur, avant de se replier rapidement faute de perturbation significative des flux de brut. Il faut se préparer à un schéma similaire, où rumeurs et réalité peuvent tirer le marché dans des directions opposées.
Il est important de rappeler que des fondamentaux tendus limitent l’ampleur d’une baisse liée aux nouvelles de trêve. Le dernier rapport de l’EIA indique que les stocks mondiaux de brut sont inférieurs de 5 % à leur moyenne quinquennale, ce qui constitue un plancher solide pour les prix. Toute perturbation réelle de l’offre depuis le détroit d’Ormuz — par où transite environ 20 % du pétrole mondial — aurait un impact disproportionné.
Notre attention immédiate se portera sur toute confirmation concernant le mémorandum d’entente de 60 jours et son approbation finale. Tant que la situation n’est pas clarifiée, nous estimons que la mise en place d’un straddle acheteur (achat simultané d’une option d’achat et d’une option de vente) constitue une manière prudente de se positionner en vue d’une sortie de range. Cette stratégie permet de profiter soit d’une flambée si l’accord échoue, soit d’un repli si sa confirmation fait baisser les prix.
