Le WTI a prolongé son rebond pour une deuxième séance, évoluant près de 90,70 $ le baril durant les échanges asiatiques de jeudi, les marchés pétroliers réagissant à une deuxième journée de frappes américaines sur l’Iran et au regain d’inquiétude quant à une perturbation de l’offre liée à l’enlisement du conflit. Donald Trump a déclaré que les États-Unis frapperaient l’Iran « très durement » en l’absence d’un accord de paix intérimaire, tandis que des responsables iraniens ont affirmé qu’ils résisteraient aux menaces extérieures. Cette escalade a suivi une frappe américaine « en légitime défense » après qu’un hélicoptère américain a été abattu, puis des attaques iraniennes contre des installations américaines à Bahreïn, en Jordanie et au Koweït.
Trump a également indiqué que l’armée américaine avait escorté clandestinement plus de 100 millions de barils de pétrole — soit environ une journée de consommation mondiale — à travers le détroit d’Ormuz, et il a comparé les niveaux actuels du brut, entre 85 et 90 $, à un scénario dans lequel les prix auraient pu atteindre 250 $. Par ailleurs, les données de l’EIA ont montré que les stocks de brut américains ont reculé de 7,2 millions de barils la semaine dernière, contre une baisse attendue de 4 millions selon un sondage Reuters, tandis que la Réserve stratégique de pétrole (SPR) a glissé à son plus bas niveau depuis août 2023 ; le Département de l’Énergie a indiqué chercher à prêter jusqu’à 40 millions de barils issus de cette réserve.
Les tensions géopolitiques, principal moteur des prix du pétrole
Nous considérons que l’escalade du conflit militaire entre les États-Unis et l’Iran constitue le principal moteur des prix du pétrole brut à très court terme. Les frappes directes et les ripostes alimentent une incertitude significative, que les marchés intègrent sous forme de prime de risque. Avec un West Texas Intermediate déjà au-delà de 90 $, la voie de moindre résistance semble orientée à la hausse.
Dans cet environnement, nous estimons que la volatilité est le facteur le plus important à surveiller pour les opérateurs. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a déjà bondi de plus de 35 % au cours de la semaine passée, autour de 45, son plus haut niveau de l’année. Cela indique un renchérissement des primes d’options et un marché qui se prépare à des mouvements de prix abrupts dans les semaines à venir.
Tension sur l’offre, volatilité et positionnement de marché
Nous nous positionnons en conséquence en privilégiant l’achat d’options call, qui bénéficieraient d’une poursuite de la hausse. L’intérêt ouvert augmente sur les contrats WTI de juillet et d’août, en particulier autour des strikes 100 $ et 110 $, ce qui suggère que de nombreux intervenants anticipent un rebond marqué. Ces instruments offrent une manière de capter un potentiel de hausse, avec un risque défini, en cas de nouvelle escalade du conflit.
Les fondamentaux de l’offre soutiennent fortement ce scénario haussier. La baisse inattendue de 7,2 millions de barils des stocks américains, combinée au fait que la Strategic Petroleum Reserve toucherait son plus bas niveau depuis août 2023, montre qu’il existe très peu de marge d’amortissement face à un choc d’offre. Le projet du gouvernement de prêter du pétrole depuis la SPR est une mesure temporaire qui met en évidence la tension actuelle du marché.
Historiquement, les chocs géopolitiques ont provoqué des envolées de prix extrêmes, comme au début de 2022 lorsque le WTI a brièvement dépassé 130 $ le baril à la suite du conflit en Ukraine. La situation actuelle, avec une confrontation directe impliquant l’Iran, grand producteur de pétrole, présente un potentiel d’impact comparable, voire supérieur. Ce précédent suggère qu’un mouvement nettement au-delà de 100 $ n’est pas à exclure.
Toute perturbation du détroit d’Ormuz demeure le risque le plus important, environ 21 millions de barils de pétrole y transitant chaque jour. Un conflit prolongé menace ce goulet d’étranglement critique, et même des interruptions limitées pourraient propulser les prix. En conséquence, nous conservons un biais haussier et anticipons une volatilité durablement élevée.
