Le WTI a chuté de près de 4% mercredi en séance européenne à environ 88,90 dollars le baril, effaçant plus de 3% de gains enregistrés lors de la séance précédente, alors que les marchés évaluaient les perspectives de progrès vers un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran. L’optimisme s’est dissipé après des frappes aériennes américaines menées en « légitime défense » dans le sud de l’Iran, les Gardiens de la révolution iraniens affirmant avoir pris pour cible un chasseur américain F-35 et plusieurs drones pour de présumées violations de l’espace aérien.
Le ministère iranien des Affaires étrangères a condamné les frappes menées tôt mardi dans la province d’Hormozgan, qualifiant celles-ci de « violation flagrante » d’un cessez-le-feu fragile, en vigueur depuis sept semaines, faisant naître des doutes quant aux discussions censées rouvrir le détroit d’Ormuz à la suite d’une trêve conclue en avril. L’Arabie saoudite, le Qatar et les Émirats arabes unis auraient exhorté le président Donald Trump à privilégier la diplomatie, en faisant valoir qu’une nouvelle escalade pourrait déclencher des frappes de représailles dans l’ensemble de la région. Le secrétaire d’État américain Marco Rubio a déclaré qu’un accord final pourrait encore prendre plusieurs jours, tandis que les points de désaccord portent notamment sur la libération des avoirs iraniens gelés et sur le refus de Téhéran de garantir la libre circulation maritime sans restriction dans le détroit d’Ormuz.
Volatilité sur les marchés du pétrole brut
On observe une volatilité marquée sur le brut West Texas Intermediate, les prix oscillant fortement au gré de titres contradictoires en provenance du Moyen-Orient. Le repli vers 88,90 dollars aujourd’hui, le 27 mai, illustre à quel point le marché est sensible à la possibilité d’un accord Washington-Téhéran. Cette évolution suggère que les opérateurs doivent se préparer à de nouveaux mouvements abrupts, dictés par les gros titres.
La nervosité du marché est mesurable : l’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) est passé au-dessus de 35, un niveau indiquant que les traders se préparent à un mouvement de prix d’ampleur. Historiquement, de tels niveaux de volatilité ont précédé des variations de 5% ou plus sur une seule semaine. Nous estimons que le marché intègre un scénario binaire : un accord de paix entraînant une forte correction, ou une reprise du conflit provoquant un rallye.
Risque géopolitique et stratégies de trading
L’importance stratégique du détroit d’Ormuz ne peut être surestimée, puisqu’environ 21 millions de barils de pétrole par jour, soit 21% de la consommation mondiale, transitent par ce goulet d’étranglement. Toute fermeture ou action militaire, comme l’a laissé craindre la récente escalade, constituerait un choc d’offre massif et immédiat. C’est le principal facteur de risque à garder au cœur de notre stratégie.
Ces tensions géopolitiques surviennent alors que les marges de sécurité côté offre sont déjà faibles. Les dernières données de l’EIA montrent que les stocks américains de brut s’inscrivent environ 3% sous la moyenne des cinq dernières années pour la fin mai. Un marché physique plus tendu signifie que toute perturbation aura un impact plus amplifié et immédiat sur les prix, faute de capacités disponibles suffisantes pour absorber le choc.
Nous avons déjà vu ce scénario, notamment début 2020, lorsque des tensions similaires avaient fait bondir les cours du pétrole de plus de 4% en une seule journée. Cela met en évidence le risque de « gap » présent sur le marché, où les prix peuvent grimper du jour au lendemain à la suite d’actions militaires. Dans le contexte actuel, s’en remettre à de simples paris directionnels est particulièrement risqué.
Compte tenu de cette incertitude, nous pensons que les traders devraient recourir aux produits dérivés pour se positionner sur un mouvement d’ampleur, plutôt que parier sur sa direction. Nous envisageons l’achat de straddles ou de strangles larges sur l’USO ou sur des contrats à terme WTI à échéance juillet et août. Cette stratégie profiterait de la volatilité explosive que nous anticipons, qu’il s’agisse d’un décrochage des prix en cas d’accord de paix ou d’une flambée en cas de nouvelle escalade.
