Les prix du brut américain ont progressé lundi, le West Texas Intermediate (WTI) gagnant plus de 4 dollars pour s’échanger à 92,52 dollars, après la reprise des hostilités entre Israël et l’Iran qui a ravivé les craintes d’un conflit plus large. Les Houthis au Yémen, soutenus par l’Iran, ont déclaré avoir ciblé Israël et annoncé l’interdiction des navires israéliens en mer Rouge, à la suite d’une nouvelle série de frappes réciproques entre Israël et l’Iran qui a mis à mal une trêve déjà fragile.
Par ailleurs, l’OPEP+ a convenu d’augmenter l’offre de 188 000 barils à partir de juillet afin de calmer les prix, marquant la cinquième hausse de la production de brut depuis le début de la guerre fin février. Le WTI demeure une qualité de référence majeure, aux côtés du Brent et du Dubaï Crude, et se négocie en dollars, avec une formation des prix influencée par l’offre et la demande, la géopolitique et les décisions de l’OPEP. Le marché suit également les données hebdomadaires sur les stocks américains, publiées mardi par l’API puis le lendemain par l’EIA ; les deux rapports divergent généralement de moins de 1 % dans 75 % des cas.
Prime de risque géopolitique et stratégies sur options
Avec un WTI qui se maintient au-dessus de 92 dollars, nous estimons que la prime de risque géopolitique est désormais solidement intégrée dans les cours. Le conflit direct entre Israël et l’Iran, amplifié par les actions des Houthis, laisse entrevoir une crise durable du côté de l’offre. Il convient de considérer tout léger repli comme une opportunité d’achat, la menace pesant sur le détroit d’Ormuz prenant, pour l’instant, le pas sur les fondamentaux classiques d’offre et de demande.
L’anxiété du marché est mesurable et s’intensifie, ce qui ouvre des perspectives pour les opérateurs d’options. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX) a bondi au-delà de 45 au cours de la dernière semaine, un niveau qui traduit une incertitude extrême. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat (calls) pour tirer parti d’éventuels nouveaux pics de prix tout en maîtrisant le risque de baisse.
Tendances des stocks, contexte historique et défis d’approvisionnement
Le rapport de l’Energy Information Administration (EIA) de la semaine dernière a confirmé le resserrement du marché, avec une baisse des stocks plus importante que prévu de 5,2 millions de barils. Cette tendance devrait se poursuivre tant que le trafic des pétroliers en mer Rouge et dans le détroit d’Ormuz restera entravé, les données maritimes faisant état d’une réduction de 30 % des passages. Nous suivrons de près les publications de l’API et de l’EIA cette semaine afin de confirmer une nouvelle contraction des stocks américains.
Cet environnement rappelle l’évolution des prix lors de la première guerre du Golfe en 1990, où le choc initial avait été suivi d’une période prolongée de forte volatilité. Nous nous positionnons donc sur des prix durablement élevés plutôt que sur un simple pic de court terme. Compte tenu de la volatilité implicite élevée, nous envisageons également des spreads haussiers de calls (bull call spreads) afin de réduire le coût d’entrée de nos positions haussières.
La hausse d’offre annoncée par l’OPEP+ de 188 000 barils doit être considérée comme sans portée à très court terme. Tant qu’un blocus de facto empêche ces barils d’atteindre le marché, les quotas officiels de production ne sont que symboliques. L’attention doit rester focalisée sur les contraintes physiques pesant sur les flux de pétrole sortant du Golfe persique.
