Conséquences pour la politique monétaire
Ce rapport sur l’emploi, meilleur que prévu, incitera probablement la Banque centrale européenne à être plus prudente avant de baisser les taux d’intérêt (le coût de l’argent fixé en partie par la banque centrale). Nous devrions revoir les positions qui misent sur des baisses de taux rapides et fortes au deuxième trimestre. Le marché pourrait désormais écarter la possibilité d’une baisse en juin, ce qui augmenterait les attentes de rendement à court terme (c’est-à-dire le taux payé par des placements à courte échéance, comme les obligations à courte durée). Nous devrions envisager d’acheter des actions italiennes, notamment via des options d’achat (call options : contrats donnant le droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) sur l’indice FTSE MIB (principal indice boursier italien). Un marché du travail plus solide profite directement aux secteurs tournés vers les consommateurs et aux banques, très présents dans l’indice. Surveillez une hausse de la volatilité implicite (niveau de volatilité attendu par le marché, déduit du prix des options) sur les options arrivant à échéance autour de la prochaine réunion de la BCE. Cette nouvelle pourrait soutenir l’euro, car l’Italie est la troisième plus grande économie de la zone euro. Les produits dérivés (instruments financiers dont la valeur dépend d’un autre actif) qui gagnent lorsque l’euro se renforce face au dollar américain, comme l’achat d’options d’achat sur EUR/USD (droit d’acheter la paire euro/dollar à un prix fixé), semblent désormais plus intéressants. L’ancien niveau de résistance à 1,10 (un niveau de prix où la hausse a souvent du mal à continuer) pourrait être testé dans les prochaines semaines si cette tendance positive se poursuit dans l’ensemble de la zone. La perception du risque de crédit italien devrait baisser après ce rapport. On peut s’attendre à un resserrement des écarts de CDS (credit default swap : “assurance” contre le risque de défaut ; l’écart est le coût, en points de base, de cette assurance) sur la dette souveraine italienne, surtout par rapport aux écarts plus élevés observés lors des inquiétudes sur les prix de l’énergie en 2025. Vendre une protection CDS (encaisser la prime en acceptant de couvrir le risque) ou acheter des obligations d’entreprises italiennes (titres de dette émis par des sociétés) peut être une stratégie valable.Marchés du crédit et fixation du risque
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