La volatilité du pétrole perturbe les anticipations de taux pour la BCE, la Fed et la Banque d’Angleterre. Un mouvement de 10 dollars du baril peut déplacer les hausses de taux « implicites » (c’est-à-dire déduites des prix de marché) d’environ 25 pdb (points de base, soit 0,25 point de pourcentage). Cela peut bousculer les taux à très court terme (le « short end », la partie la plus proche de la courbe des taux), élargir les écarts acheteur-vendeur (bid-ask, différence entre le prix d’achat et le prix de vente) et réduire la liquidité du marché (facilité à acheter/vendre sans bouger les prix) lors de nouvelles géopolitiques. Les marchés n’anticipent pas de hausse de taux de la BCE en avril, mais intègrent une hausse totale de 25 pdb d’ici juin et au moins une autre hausse de 25 pdb d’ici la fin de l’année. Les anticipations de taux sont décrites comme très sensibles au pétrole, chaque hausse de 10 dollars étant associée à environ 25 pdb de resserrement supplémentaire attendu. Le lien entre prix du pétrole et anticipations de politique monétaire est aussi étroit pour la Fed, et particulièrement fort pour la Banque d’Angleterre. Un mouvement de 10 dollars du pétrole peut se produire en une seule séance. La volatilité des taux à court terme complique la prise de position et peut affaiblir le lien entre les attentes économiques de fond et les prix de marché. Des titres géopolitiques soudains peuvent déclencher des mouvements violents qui vont à l’encontre d’une position. Nous constatons que les variations du pétrole se transmettent directement aux anticipations de taux pour la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne. Le WTI (West Texas Intermediate, un pétrole de référence américain) a récemment bondi de 12% en un mois, au-delà de 88 dollars le baril, sur fond de nouvelles tensions géopolitiques, ce qui met ce lien au centre de l’attention. Une variation de 10 dollars peut rapidement déplacer les anticipations de taux implicites d’environ 25 pdb, rendant la partie courte de la courbe très difficile à prévoir. Cette volatilité extrême des taux à court terme rend difficile la prise de positions tranchées sur la politique des banques centrales. Même avec une conviction forte, un seul titre sur des perturbations d’approvisionnement peut provoquer une hausse rapide des prix contre votre scénario. Ce risque élargit visiblement les écarts acheteur-vendeur et réduit la liquidité globale du marché. En 2025, un schéma similaire a été observé: des pics des prix de l’énergie ont conduit les banques centrales à repousser des ajustements de taux prévus. La hausse du pétrole au troisième trimestre 2025, par exemple, a décalé de deux mois les anticipations de marché concernant la première baisse de taux de la Fed. Ce précédent explique pourquoi le pétrole pèse autant dans les prix de taux aujourd’hui. Pour les traders de produits dérivés (instruments financiers dont le prix dépend d’un actif sous-jacent, comme un taux), cela signifie que parier directement, avec forte conviction, sur la direction des taux à court terme est particulièrement risqué. Il est souvent plus cohérent de privilégier des stratégies qui profitent de la volatilité elle-même, comme l’achat de straddles ou de strangles sur des contrats à terme de taux (futures; contrats standardisés). Un straddle consiste à acheter simultanément une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice; un strangle est similaire mais avec des prix d’exercice différents. Ces positions gagnent si les prix bougent fortement dans un sens ou dans l’autre, ce que la dynamique du pétrole peut provoquer. La BCE illustre bien la situation: les marchés évaluent à 70% la probabilité d’une baisse de taux d’ici juillet, mais cela reste très conditionnel. Comme l’inflation en zone euro (IPC, indice des prix à la consommation) de mars montre que l’énergie est un moteur important d’une inflation persistante, un pétrole durablement au-dessus de 90 dollars pourrait réduire fortement cette probabilité. Dans ce contexte, les options sur futures EURIBOR (taux interbancaire de référence en zone euro) sont un outil central pour gérer cette incertitude.

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