Le ringgit malaisien s’est affaibli la semaine dernière, alors même que les indicateurs domestiques restaient porteurs : des chiffres de commerce plus fermes et une inflation contenue n’ont pas suffi à neutraliser les pressions externes. L’USD/MYR est remonté vers 4,14 sur la semaine et a clôturé à 4,1360, le regain de prix « hawkish » mené par la Fed maintenant les rendements des Treasuries américains à des niveaux élevés et soutenant le dollar. Ce mouvement a préservé le biais haussier de la paire sur le graphique quotidien, tandis que le RSI est entré en zone de surachat et que l’orientation est restée inclinée à la hausse.
Le repli du pétrole est présenté comme un amortisseur plutôt qu’un catalyseur : il apporte un certain répit au narratif budgétaire et des subventions, et soutient l’appétit pour le risque, mais pas au point d’inverser la direction du change si le momentum du dollar demeure robuste. À très court terme, la paire devrait rester mieux soutenue, sauf en cas de baisse franche des rendements américains ou d’essoufflement plus large de la force du dollar, les fondamentaux domestiques étant jugés globalement intacts et la revalorisation antérieure du MYR étant en grande partie intégrée dans les cours actuels.
Les forces externes dominent la faiblesse du ringgit
Nous constatons un affaiblissement du ringgit malaisien, le taux de change USD/MYR se rapprochant désormais de 4,75. Cela se produit alors même que les données économiques de la Malaisie restent solides. La raison principale est la vigueur du dollar américain, alimentée par la fermeté de la Réserve fédérale, déterminée à maintenir des taux d’intérêt élevés.
Les facteurs externes contrôlent clairement la valeur du ringgit à ce stade. Les dernières données montrent que l’économie malaisienne a progressé à un rythme soutenu de 4,2% au dernier trimestre et que l’inflation reste maîtrisée autour de 2,0%, mais le marché passe ces éléments au second plan. Les opérateurs se concentrent plutôt sur les rendements des Treasuries à 10 ans, solidement ancrés au-dessus de 4,3%, ce qui rend la détention de dollars plus attractive.
Le prix du pétrole apporte un soutien, mais insuffisant pour inverser la tendance. Le Brent s’est assoupli autour de 85 dollars le baril après des récents sommets, ce qui atténue une partie de la pression budgétaire sur la Malaisie. Il s’agit toutefois davantage d’un coussin que d’un véritable moteur de raffermissement du ringgit tant que le dollar reste aussi dominant.
Positionnement stratégique face à la force du dollar
Dans ce contexte, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient se positionner pour une poursuite de la hausse de l’USD/MYR. Cela peut passer par l’achat d’options d’achat (calls) sur l’USD/MYR ou par la mise en place de contrats à terme (forwards) acheteurs, en visant un mouvement vers 4,80 dans les prochaines semaines. Le momentum haussier paraît solide tant que la politique monétaire américaine reste restrictive.
Il convient également de surveiller tout changement de tonalité de la Réserve fédérale ou une baisse marquée des rendements américains. Historiquement, comme à la fin de 2022, le sentiment sur le dollar peut basculer très rapidement : tout signal de pivot de politique monétaire pourrait inverser cette dynamique. D’ici là, la stratégie reste de privilégier le dollar face au ringgit.
