Des rendements plus élevés reflètent des anticipations plus strictes
La hausse du rendement de l’adjudication du Bund allemand à 10 ans à 2,92% montre que le marché exige une rémunération plus élevée. Cette réaction s’explique probablement par le rapport d’inflation de la zone euro (mars 2026), qui indique une inflation globale (inflation totale, incluant énergie et alimentation) toujours élevée à 2,7%, nettement au-dessus de l’objectif de la BCE (Banque centrale européenne). Il faut donc s’attendre à ce que la BCE repousse d’éventuelles baisses de taux. Dans ce contexte, vendre des contrats à terme (produits financiers qui permettent de s’exposer à une évolution future de prix) sur obligations allemandes, appelés Bunds, pourrait être une stratégie intéressante dans les prochaines semaines. Lors du cycle de durcissement monétaire (période de hausse des taux) de fin 2024 et début 2025, les positions misant sur une hausse des rendements ont bien fonctionné. On observe déjà des opérateurs renforcer leurs paris contre les prix des obligations (les prix des obligations baissent quand les rendements montent), en utilisant des options (droits d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur contrats à terme EURIBOR 3 mois (taux de référence du marché monétaire en euros) pour se positionner sur des taux courts plus élevés. Pour les intervenants sur dérivés actions (produits liés à un indice ou une action), c’est un signal de prudence pour des indices comme le DAX allemand. Des coûts d’emprunt plus élevés pèsent souvent sur les bénéfices des entreprises, et le DAX a déjà reculé de 1,5% cette semaine avec la hausse des rendements. Il peut être pertinent d’acheter des options de vente (put, protection contre une baisse) sur les grands indices boursiers européens afin de se couvrir contre un repli. Sur le marché des changes, des rendements européens plus élevés rendent l’euro plus attractif face aux autres devises. Le taux de change EUR/USD a déjà testé le niveau de 1,10, et les données récentes montrent une progression des positions spéculatives acheteuses (paris sur une hausse) sur l’euro depuis trois semaines. Cette dynamique suggère que des positions acheteuses sur contrats à terme euro ou des options d’achat (call, pari sur la hausse) peuvent être cohérentes. Enfin, le changement d’anticipations sur les taux accroît l’incertitude. Le VSTOXX, principal indice de volatilité (mesure des variations attendues du marché) en Europe, est monté à 19, en nette hausse par rapport à sa moyenne de 16 au premier trimestre 2026. Les investisseurs peuvent envisager des contrats à terme VSTOXX ou des options d’achat comme exposition directe à une hausse de l’aversion au risque.
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