Les actions américaines ont prolongé le rallye mené par la tech, le S&P 500 inscrivant un nouveau record et Micron atteignant une valorisation de 1 000 Mds$. Le mouvement s’est propagé à l’Asie, SK Hynix franchissant à son tour les 1 000 Mds$, porté par la demande pour les valeurs liées à l’IA et par les anticipations d’une fin rapide du conflit États-Unis/Iran. En Corée du Sud, Samsung et SK Hynix représentent 40 % du Kospi, ce qui contribue à soutenir les actions, même alors que la région encaisse un choc haussier sur les prix de l’énergie.
Les actions européennes ont progressé dans un climat de plus grand appétit pour le risque, tandis que le pétrole a cédé 2 % sur la séance ; le Brent est repassé sous 94 $ le baril et affiche une baisse de 10 % sur la semaine. Les obligations se sont raffermies et les rendements à 10 ans ont reculé dans les principales économies, le 10 ans britannique perdant 4 pb sur la journée et 34 pb depuis son pic à 5,17 % le 18 mai. Cela intervient malgré la hausse de 13 % du plafond réglementé des prix de l’énergie pour les ménages annoncée par Ofgem à partir de juillet — la plus forte depuis plus de deux ans — ajoutant 221 £ par an et par foyer, avec un message indiquant que les prix pourraient rester élevés pendant l’hiver. Les Gilts britanniques se sont stabilisés après une précédente phase de vente ; le FTSE 100 a sous-performé, Shell et BP ayant reculé, tandis que M&S et JD Sports ont surperformé, et les contrats à terme sur indices américains étaient orientés à la hausse après que Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d’année sur le S&P 500 à 8 000.
Dynamique tech et stratégies tactiques
Nous considérons le rallye actuel de la tech comme un trade de momentum solide, susceptible de se poursuivre à court terme. Avec un Nasdaq 100 déjà en hausse de plus de 12 % depuis le début de l’année et une volatilité, mesurée par l’indice VIX, proche de plus bas pluriannuels autour de 12, les conditions restent favorables à de nouveaux gains. Nous recommandons aux traders d’envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF axés sur la tech ou sur des titres individuels comme Nvidia afin de capter ce potentiel.
L’optimisme du marché est fortement lié au repli des prix du pétrole, en baisse sur fond d’espoirs d’un accord États-Unis/Iran. Nous estimons que cela rend le marché de l’énergie vulnérable à un retournement marqué en cas d’échec des discussions diplomatiques. Une situation comparable début 2022 avait vu le Brent s’envoler de plus de 30 % en seulement deux semaines ; nous jugeons donc prudent d’acheter, comme couverture, des options d’achat bon marché et très hors de la monnaie sur des contrats à terme sur le pétrole.
Corrélations de marché et trades de valeur relative
Ce décrochage du pétrole influence directement le marché obligataire britannique, en faisant reculer les rendements des Gilts à 10 ans. Nous avons observé une baisse de plus de 30 points de base au cours des dix derniers jours, un mouvement significatif pour la dette souveraine. Les traders devraient surveiller de près cette corrélation, en utilisant les contrats à terme sur Gilts pour se positionner sur une poursuite de la compression des rendements si les prix du pétrole continuent de s’affaiblir.
Un écart marqué se creuse entre les indices américains en plein essor, tirés par la tech, et le FTSE 100, à la traîne. Le FTSE 100, fortement pondéré en valeurs énergétiques et financières, n’affiche qu’une hausse d’environ 7 % sur un an, tandis que le S&P 500, plus exposé à la tech, a bondi de plus de 25 %. Cet écart grandissant plaide pour un trade en paire : se positionner à l’achat sur le FTSE 100 tout en vendant le S&P 500 ou le Nasdaq 100, ce qui pourrait constituer une couverture efficace contre une rotation brutale hors de la tech.
