Le président de la Fed de New York, John Williams, a déclaré que la hausse des prix de l’énergie augmente les coûts et pousse l’inflation à la hausse, tandis que l’économie progresse d’environ 2 % et que le marché du travail s’est stabilisé. Il a qualifié la situation de l’emploi de saine, tout en indiquant que l’inflation est « en hausse de manière assez marquée », avec des tensions sur les prix concentrées sur les biens et sur des facteurs liés à l’énergie, ainsi que sur la technologie en lien avec l’IA. John Williams a dit s’attendre à un pic de l’inflation dans les prochains mois, avant qu’elle ne reste élevée jusqu’à la fin de l’année, ajoutant que les droits de douane et les puces informatiques y contribuent, et que les dernières décisions tarifaires nécessiteront du temps pour être évaluées.

Sur le plan de la politique monétaire, John Williams a estimé que les réglages monétaires sont « exactement au bon niveau » et ne voit pas de raison évidente de relever ou d’abaisser les taux d’intérêt, même si les risques haussiers sur l’inflation ont augmenté. Il a ajouté qu’il n’est pas, à ce stade, préoccupé par des effets persistants d’inflation et qu’il n’anticipe pas une hausse durable des prix de l’énergie, tout en exprimant l’espoir d’une stabilisation des prix de l’énergie. Sur les marchés, l’indice du dollar (US Dollar Index) gagnait 0,2 % à 99,42 lors de la séance américaine de mercredi, sur fond d’objectif d’inflation de la Fed à 2 % et de ses huit réunions annuelles du FOMC.

Perspectives de politique monétaire et implications de marché

Au vu des perspectives actuelles, nous considérons que la politique monétaire se situe au bon niveau, ce qui implique que nous n’anticipons pas de changement de taux à court terme. La Réserve fédérale semble à l’aise avec un statu quo ; nous écartons donc l’hypothèse de baisses de taux significatives pour le reste de l’année. Cette stabilité suggère que les dérivés de taux courts, comme les futures Fed Funds, devraient évoluer dans une fourchette étroite.

Nous suivons de près les risques haussiers sur l’inflation, qui se sont clairement accrus. Le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI) pour mai 2026 a fait état d’une hausse de 3,9 % sur un an, confirmant que les tensions sur les prix ne se dissipent pas aussi vite qu’espéré. Cette rigidité, conjuguée au fait que le WTI a récemment atteint un plus haut annuel de 95 dollars le baril, nous amène à envisager l’achat de volatilité via des options sur futures obligataires, le marché étant susceptible de réagir vivement à toute nouvelle surprise inflationniste.

Facteurs sectoriels et positionnement sur le marché des changes

Le marché de l’emploi demeure un point d’appui, ce qui offre à la Fed la flexibilité de maintenir des taux élevés. Le dernier rapport sur l’emploi a montré une création solide de 205 000 emplois non agricoles, maintenant le taux de chômage à un niveau bas de 3,7 %. La robustesse de ces données signifie qu’il ne faut pas parier sur un retournement économique qui imposerait une baisse de taux, rendant la gestion de positions longues sur actions plus délicate.

Des secteurs spécifiques, comme l’énergie et la technologie, alimentent cette inflation, notamment en raison de la demande toujours élevée de puces informatiques nécessaires au développement de l’IA. Cela ouvre des opportunités potentielles sur des dérivés sectoriels, où l’on pourrait observer une dynamique de prix et une volatilité persistantes. Nous examinons des stratégies susceptibles de tirer parti d’une vigueur prolongée des futures sur le pétrole et d’options sur les grands indices de semi-conducteurs.

Cet environnement soutient le dollar, qui devrait continuer à se renforcer si d’autres banques centrales sont contraintes d’assouplir leur politique plus tôt que la Fed. L’US Dollar Index est déjà orienté à la hausse, et avec des taux appelés à rester plus élevés plus longtemps, nous anticipons la poursuite de cette tendance. Nous nous positionnons donc sur des dérivés de change favorables au dollar face à des devises dont la banque centrale affiche une orientation plus accommodante.