L’indice des directeurs d’achat (PMI) non manufacturier publié par le Bureau national des statistiques chinois s’est établi à 50,1 en mai, au-dessus du consensus de marché de 49,5. L’indicateur se maintient ainsi juste au-dessus du seuil des 50 points, qui sépare expansion et contraction.
À première vue, ces données signalent une progression marginale de l’activité dans les services et la construction par rapport au rythme d’avril, tout en dépassant les attentes. Cette publication pourrait peser sur les évaluations à court terme des conditions de la demande intérieure, alors que les autorités et les marchés scrutent un éventuel élargissement de la reprise au-delà du seul secteur manufacturier.
Résilience des services chinois et stratégies sur les actions
Nous interprétons cette expansion inattendue des services en Chine comme un signe de résilience de l’économie domestique. Cette surprise positive sur le PMI non manufacturier suggère une demande interne plus solide que ne l’anticipait le marché. Elle pourrait constituer un catalyseur haussier, début juin, pour les actifs exposés à la croissance chinoise.
Dans ce contexte, nous envisageons des options d’achat (calls) sur des ETF orientés Chine, tels que FXI ou MCHI. L’indice CSI 300 ayant récemment trouvé un support autour de 3 500 points, cette surprise statistique pourrait déclencher un rebond. L’amélioration du sentiment pourrait favoriser un retour de flux vers les actions chinoises, qui sous-performent les marchés mondiaux d’environ 8 % depuis le début de l’année.
Implications pour les matières premières et les devises associées
Ces données influencent directement notre lecture des matières premières industrielles et des devises dites « commodities ». Nous envisageons l’achat de calls sur le dollar australien (AUD/USD), la Chine étant la destination de plus d’un tiers des exportations australiennes. Historiquement, une surprise favorable de cette ampleur dans les statistiques chinoises s’est traduite par un rebond de court terme de l’aussie.
Nous estimons également que cela soutient les cours du cuivre, baromètre clé de l’activité économique. La composante « construction » du PMI est particulièrement pertinente et nous pourrions renforcer des positions longues sur futures cuivre. Un PMI durablement au-dessus de 50 en Chine a souvent précédé une fermeté des métaux industriels au cours du mois suivant.
Enfin, l’accélération de l’activité plaide pour une demande énergétique plus robuste. Nous y voyons une raison de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur les contrats futures de WTI. Cette stratégie permet d’encaisser une prime tout en pariant qu’une consommation chinoise plus soutenue instaurera un plancher pour le pétrole, dont les prix sont récemment repassés sous 80 dollars le baril.
