L’indice PMI manufacturier Caixin de la Chine est monté à 51,8 en mai, dépassant le consensus à 51,4. La statistique est restée au-dessus du seuil des 50 points qui sépare l’expansion de la contraction.
Cette publication s’ajoute à la dernière série d’indicateurs d’enquêtes utilisés pour suivre la conjoncture des usines, le chiffre de mai signalant une poursuite de la croissance de l’activité manufacturière. Les marchés mettront ce résultat en perspective avec les prochaines publications sur la production, les commandes et les prix afin d’évaluer la dynamique.
Impact sur l’activité industrielle et les marchés des matières premières
Le PMI manufacturier chinois de mai, supérieur aux attentes à 51,8, constitue selon nous un signal clair de raffermissement de l’activité industrielle. Cette résilience inattendue suggère que la demande sous-jacente est plus solide que ce que le marché avait intégré dans les prix. Notre attention se porte désormais en priorité sur les actifs directement liés à la consommation industrielle chinoise.
Nous estimons que cela pourrait déclencher un rallye de court terme sur les matières premières industrielles. À titre d’exemple, les contrats à terme sur le cuivre échéance juillet ont déjà progressé de 1,5% en début de séance ce matin, le 1er juin, en réaction à cette information. Nous nous positionnons en conséquence en achetant des options d’achat (calls) sur les futures cuivre et minerai de fer arrivant à échéance dans les 4 à 6 prochaines semaines.
Implications pour les devises et les actions liées à la Chine
Cette statistique conforte également notre biais haussier sur les devises adossées aux matières premières, en particulier le dollar australien. Étant donné que les exportations australiennes vers la Chine ont représenté près de 38% des recettes totales d’exportation au dernier exercice fiscal, l’AUD est extrêmement sensible à ce type de surprise positive. Nous chercherons à acheter des options d’achat sur l’AUD/USD afin de tirer parti d’une appréciation attendue de la devise.
Cette surprise macroéconomique positive devrait aussi soutenir les actions chinoises. Historiquement, lors des deux dernières occasions où le PMI officiel a dépassé le consensus de plus de 0,3 point, l’indice Hang Seng China Enterprises a enregistré un gain moyen de 3,8% sur les dix séances suivantes. En conséquence, nous étudions l’achat de spreads de calls sur les principaux ETF exposés à la Chine, afin de capter un potentiel haussier tout en encadrant le risque.
