L’indice PMI composite S&P Global du Royaume-Uni s’est établi à 49,7 en mai, au-dessus du consensus attendu à 48,5. Cette lecture est restée sous le seuil de 50 qui sépare expansion et contraction, signalant la poursuite — certes modérée — du repli de l’activité du secteur privé.
Le résultat suggère une dynamique plus solide que ce que les marchés anticipaient pour le mois, même si les conditions d’ensemble demeurent légèrement négatives. Ces chiffres alimentent une lecture à court terme contrastée de la croissance britannique, la mesure composite indiquant une légère sous-performance par rapport à un niveau stable.
Impact de marché et implications de trading
L’activité économique du Royaume-Uni en mai a montré une contraction, mais moins marquée que ce que les marchés redoutaient. Nous considérons que cette « mauvaise nouvelle meilleure que prévu » peut créer, à court terme, un plancher pour les actifs britanniques comme l’indice FTSE 250. Les traders peuvent envisager de vendre des puts hors de la monnaie (out-of-the-money) à échéance courte afin d’encaisser une prime, en pariant sur une stabilité relative.
Ces données devraient apporter un léger soutien à la livre sterling, en particulier face aux devises dont les perspectives économiques sont plus faibles. L’inflation au Royaume-Uni restant tenace à 3,1% le mois dernier, la Banque d’Angleterre a peu de chances de baisser ses taux avant la Réserve fédérale américaine. Nous privilégions donc l’achat d’options call à court terme sur la paire GBP/USD, en visant un retour au-dessus du seuil de 1,28 observé plus tôt cette année.
Politique monétaire et perspectives de volatilité
Il ne faut pas négliger qu’il s’agit du troisième mois consécutif de contraction, ce qui renforce la tendance de fond d’un affaiblissement de l’économie. Cela confirme notre scénario selon lequel le prochain mouvement de la Banque d’Angleterre sera une baisse de taux, vraisemblablement au quatrième trimestre. Nous chercherons à renforcer des positions sur les futures SONIA qui bénéficieraient d’un recul des taux d’intérêt vers la fin de 2026.
Les signaux contradictoires — une économie en contraction mais au-dessus des prévisions — devraient accroître l’indécision des marchés et la volatilité. La volatilité implicite sur les options du FTSE 100, qui a récemment touché un plus bas annuel de 12%, est déjà remontée à 14% et nous anticipons une progression supplémentaire. C’est un signal clair en faveur de l’achat de straddles sur l’indice afin de profiter d’un mouvement significatif des cours dans un sens ou dans l’autre au cours des prochaines semaines.
