L’économie espagnole a progressé de 2,7 % sur un an au premier trimestre, conformément aux attentes du marché. Ce chiffre illustre une dynamique régulière en début d’année, la croissance annuelle se maintenant à un niveau comparable à celui des trimestres récents.
En séquentiel, le PIB a augmenté de 0,6 % sur un trimestre au T1. C’est identique aux 0,6 % du trimestre précédent, ce qui signale un rythme d’expansion stable plutôt qu’une accélération ou un ralentissement.
Tendances économiques actuelles et points d’attention du marché
La croissance du PIB de 2,7 % au premier trimestre confirme un début d’année solide, mais il s’agit désormais d’une information ancienne et déjà pleinement intégrée dans les prix de marché. Notre attention s’est déplacée vers des données plus récentes afin d’évaluer l’élan de l’économie à l’approche du second semestre 2026. Le marché recherche désormais des signaux de poursuite de la vigueur ou, au contraire, d’un possible ralentissement.
Les derniers chiffres d’inflation en zone euro se sont établis à 2,6 % en mai, un niveau encore supérieur à la cible de la Banque centrale européenne. Cette persistance de l’inflation réduit la probabilité de baisses de taux à court terme, ce qui constitue un vent contraire pour les actions. Nous surveillons les futures de taux, qui intègrent désormais une probabilité plus faible d’une baisse de taux avant le quatrième trimestre.
Opportunités et stratégie dans un contexte d’incertitude de politique monétaire
Les indicateurs prospectifs, comme l’estimation flash du PMI espagnol de juin, ont montré la poursuite de l’expansion à 56,0, tirée par un solide secteur des services bénéficiant du tourisme. Historiquement, une saison estivale touristique robuste soutient l’économie espagnole même lorsque l’industrie manufacturière en Europe du Nord, notamment en Allemagne, s’affaiblit. Cette divergence ouvre des opportunités potentielles de stratégies de valeur relative.
Compte tenu de l’incertitude entourant la politique des banques centrales, contrebalancée par la résilience domestique espagnole, nous estimons que la volatilité implicite sur l’indice IBEX 35 pourrait être sous-évaluée. Nous pensons que le recours à des options pour construire des positions profitant d’une remontée de la volatilité constitue une stratégie prudente. Cela permet de s’exposer tout en encadrant le risque, à l’approche des prochaines annonces de la BCE et des prochaines estimations de PIB du deuxième trimestre.
