Les prix du pétrole se sont stabilisés après que le vice-président américain JD Vance a déclaré que des pétroliers transportant plus de 12 millions de barils avaient franchi le détroit d’Ormuz dans la nuit, atténuant les inquiétudes immédiates sur l’offre autour de ce goulet d’étranglement maritime. Le Brent a gagné 30 cents pour clôturer à 79,85 dollars le baril, tandis que le WTI a cédé 19 cents pour s’établir à 76,60 dollars. L’attention reste concentrée sur le risque d’une nouvelle perturbation ou d’une escalade susceptible d’affecter les flux à travers le détroit.
Les marchés financiers américains sont fermés le 19 juin à l’occasion du jour férié fédéral Juneteenth, mais la réouverture d’Ormuz reste déterminante pour l’orientation des prix à court terme, aux côtés des mouvements des rendements et du dollar. Sur les métaux, l’or a légèrement reculé, pénalisé par des signaux restrictifs de la Fed et un dollar plus ferme, tandis qu’un accord de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran a réduit les craintes inflationnistes et contribué à tirer les marchés pétroliers vers le bas.
Effondrement de la volatilité du pétrole à mesure qu’Ormuz rouvre
Avec la réouverture du détroit d’Ormuz, nous anticipons un effondrement marqué de la volatilité observée sur les options pétrolières dans les prochains jours. La prime de risque intégrée aux contrats à terme de brut à court terme s’évapore maintenant que les pétroliers circulent de nouveau. Cela suggère d’envisager des stratégies tirant parti d’une baisse de la volatilité implicite, comme la vente de strangles.
La situation rappelle des alertes géopolitiques passées, comme les attaques contre des pétroliers à la mi-2019, où les hausses initiales des prix s’étaient rapidement estompées une fois la menace immédiate sur les chaînes d’approvisionnement contenue. Des données de l’Energy Information Administration (EIA) montrent qu’environ 21 % de la consommation mondiale de liquides pétroliers transite par le détroit : sa réouverture lève donc la principale crainte du marché côté offre. Nous estimons que le Brent aura du mal à se maintenir au-dessus du seuil de 80 dollars sans nouveau catalyseur.
Recentage sur les vents contraires macroéconomiques
Notre attention se déplace désormais de la géopolitique vers les vents contraires macroéconomiques. Un indice du dollar américain solide, qui se maintient actuellement au-dessus de 105, renchérit le pétrole pour les détenteurs d’autres devises, ce qui tend généralement à peser sur la demande. Combiné à des commentaires restrictifs de la Réserve fédérale, le chemin de moindre résistance pour le brut semble latéral, voire orienté à la baisse.
Les dernières données d’inflation, l’indice des prix à la consommation (CPI) montrant des pressions sous-jacentes persistantes, confortent l’idée que les taux ne seront pas abaissés de sitôt. Des taux plus élevés peuvent ralentir la croissance, ce qui réduit à son tour la demande globale d’énergie. Dans ce contexte, nous cherchons à nous positionner pour un repli potentiel du WTI vers le bas des 70 dollars.
Au cours des prochaines semaines, nous privilégierons la vente de spreads de call hors de la monnaie sur les contrats à terme sur le pétrole brut. Cette approche permet d’encaisser une prime tout en définissant le risque, en capitalisant sur le basculement du marché loin des craintes de perturbation de l’offre. Nous devons toutefois rester vigilants, car toute nouvelle escalade dans la région invaliderait rapidement ce scénario.
