La demande pour les valeurs refuges (actifs considérés comme plus sûrs en période de crise, comme l’or et le dollar américain) a fait bouger les marchés tôt lundi, après une attaque conjointe des États-Unis et d’Israël contre l’Iran. L’Iran a riposté en visant des ressources américaines dans tout le Golfe, après que les frappes ont tué le guide suprême iranien, l’ayatollah Ali Khamenei, ainsi que jusqu’à 40 hauts responsables. Le Hezbollah a déclaré avoir frappé des sites israéliens de défense antimissile (systèmes qui interceptent des missiles). NBC News a rapporté la mort de trois militaires américains au combat.

Escalation Across The Region

BBC News a indiqué que les frappes iraniennes se poursuivaient lundi, avec des explosions signalées à Bahreïn et à Dubaï, et de la fumée près de l’ambassade américaine au Koweït. La BBC a aussi rapporté qu’une frappe de missile iranien avait tué neuf personnes à Beit Shemesh, en Israël. Les prix du pétrole ont bondi après que le Corps des gardiens de la révolution islamique (force militaire puissante liée au régime iranien) a déclaré qu’aucun navire ne pouvait traverser le détroit d’Ormuz (passage maritime crucial pour le transport du pétrole). Le WTI (pétrole américain de référence) est monté au-dessus de 75 $, son plus haut niveau depuis juin, puis a reflué à un peu plus de 72,00 $, restant en hausse de plus de 7% sur la journée. L’or a gagné plus de 2% pour atteindre un nouveau plus haut mensuel au-dessus de 5 400 $. L’indice du dollar américain (mesure de la force du dollar face à un panier de grandes monnaies) a progressé d’environ 0,75% à près de 98,35, tandis que les contrats à terme sur indices boursiers américains (prix “à l’avance” des principaux indices) ont reculé de 1,3% à 1,8%. USD/CAD est resté près de 1,3650, la hausse du pétrole soutenant le dollar canadien. EUR/USD a baissé de 0,8% à environ 1,1720, GBP/USD a perdu près de 1% à environ 1,3360, et USD/JPY a progressé de plus de 0,5% vers 157,00.

Volatility And Hedging Strategies

Nous observons une forte hausse de la peur sur les marchés, ce qui met la volatilité (amplitude des variations de prix) au centre. Nous pensons que l’indice VIX de la CBOE (indice qui mesure la peur attendue sur le marché américain via les options) pourrait dépasser 35, comme au début de la guerre en Ukraine en 2022. Les traders de produits dérivés (contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme les options et les contrats à terme) peuvent envisager des stratégies acheteuses de volatilité via des contrats à terme sur le VIX ou des options sur des ETF de volatilité (fonds cotés en Bourse qui suivent la volatilité). La fermeture du détroit d’Ormuz est un choc d’offre majeur (baisse soudaine de la quantité disponible), car environ 21% de la consommation mondiale quotidienne de pétrole y transite. Il y a eu une perturbation plus limitée en 2019, lorsque des installations saoudiennes ont été attaquées, provoquant une hausse d’environ 20% en une seule journée. Vu l’ampleur du conflit, acheter des options d’achat (contrat qui donne le droit d’acheter à un prix fixé) sur les contrats à terme WTI et Brent (référence mondiale du pétrole) semble une stratégie clé. Avec des contrats à terme sur actions américaines déjà en forte baisse, il faut envisager des options de vente de protection (contrat qui protège contre une baisse en donnant le droit de vendre à un prix fixé) sur de grands indices comme le S&P 500 et le Nasdaq. L’ISM Manufacturing PMI de février (indice d’activité des usines aux États-Unis) comptera moins, car le marché anticipe désormais un net ralentissement économique à cause de la flambée des coûts de l’énergie. L’or joue le rôle principal de valeur refuge, et le passage au-dessus de 5 400 $ confirme cette tendance. Avec un risque géopolitique au plus haut depuis des décennies et le risque d’inflation (hausse générale des prix) lié au pétrole, la demande pour le métal pourrait rester forte. Acheter des options d’achat sur des contrats à terme sur l’or ou sur des ETF adossés à l’or (fonds cotés qui détiennent de l’or) est une façon directe de se positionner en cas de nouvelle aggravation. La ruée vers le dollar américain est forte, et cela devrait continuer à peser sur l’euro. La forte dépendance de l’Europe aux importations d’énergie, avec l’UE important plus de 95% de son pétrole brut, la rend très exposée à ce choc pétrolier. Les traders peuvent voir un intérêt à acheter des options de vente sur la paire EUR/USD. Malgré un mouvement “risk-off” (retrait des actifs risqués au profit d’actifs jugés plus sûrs), le yen japonais recule face au dollar américain, car les capitaux cherchent la sécurité des marchés américains. Cela suggère de regarder des options d’achat sur USD/JPY, en misant sur la force du dollar par rapport au rôle traditionnel du yen comme valeur refuge. Le mouvement vers 157,00 indique un élan (tendance forte à court terme) susceptible de durer. Le dollar canadien est soutenu par la hausse du pétrole, mais contré par la force du dollar américain. Cela rend USD/CAD moins lisible. Les traders peuvent envisager des stratégies de “range” (marché qui oscille dans une zone) comme vendre des strangles (vendre une option d’achat et une option de vente, pour profiter d’un prix qui reste dans une zone), s’ils pensent que ces forces vont s’équilibrer. Sinon, il peut être préférable d’éviter cette paire jusqu’à une direction plus claire.

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