La Hongrie a organisé dimanche des élections législatives. Péter Magyar, chef du parti d’opposition de centre droit Tisza, a largement battu le Premier ministre Viktor Orbán.
Avec presque tous les bulletins dépouillés, les autorités ont indiqué que Tisza était en passe d’obtenir une majorité des deux tiers au Parlement. Le parti disposait alors de 138 sièges.
Ce résultat met fin aux 16 années de Viktor Orbán au pouvoir. Des dirigeants européens ont estimé qu’il modifierait aussi la position de la Hongrie au sein de l’Union européenne.
Après le scrutin, le forint hongrois a progressé de plus de 1,50% face au dollar sur la séance. La paire USD/HUF s’échangeait près d’un plus bas de quatre ans à 314,58.
Avec la hausse du forint hongrois, nous y voyons le début d’une tendance de plus long terme. Il faut chercher à s’exposer via les marchés de dérivés (instruments dont la valeur dépend d’un actif, ici une devise), par exemple en achetant des options d’achat sur le HUF (droit d’acheter la devise à un prix fixé à l’avance) ou en vendant des options d’achat sur USD/HUF « hors de la monnaie » (prix d’exercice défavorable au cours actuel, donc moins probable d’être exercées) afin de profiter d’une nouvelle appréciation de la devise. Le mouvement initial est brutal, mais la réévaluation fondamentale du pays (changement durable de perception du risque et des perspectives) ne fait que commencer.
Un précédent historique existe avec l’élection en Pologne en octobre 2023. Après la victoire de la coalition pro-UE, le zloty polonais a gagné près de 10% face au dollar et l’indice actions WIG20 de Varsovie a bondi de plus de 25% au cours des quatre mois suivants. Nous anticipons une trajectoire positive comparable pour les actifs hongrois dans les prochaines semaines.
Cette perspective rend attractives les positions acheteuses sur les contrats à terme (futures) de l’indice BUX (contrats standardisés permettant de s’exposer à un indice sans acheter directement les actions). Le changement de gouvernement devrait permettre de débloquer une part importante des fonds européens jusque-là gelés, notamment les 10,4 milliards d’euros de la Facilité pour la reprise et la résilience (programme de l’UE finançant investissements et réformes). Cet apport de capitaux soutiendrait l’économie domestique et les résultats des entreprises, ce qui rend les actions hongroises bon marché aux niveaux actuels.
Le nouveau contexte politique réduit nettement la prime de risque pays (surcoût exigé par les investisseurs pour détenir des actifs hongrois), ce qui serait favorable aux obligations d’État. Si les rendements reculent (baisse des taux sur les obligations, donc hausse des prix), il convient de se positionner via des contrats à terme sur taux d’intérêt (dérivés permettant de se couvrir ou de parier sur l’évolution des taux). Cela donne aussi à la Banque nationale de Hongrie, qui a abaissé son taux directeur à 7,75% lors de sa dernière réunion en mars 2026 (taux de référence qui influence le coût du crédit), davantage de marge pour poursuivre son cycle d’assouplissement monétaire (baisses de taux) sans déstabiliser le marché des changes.
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