La gouverneure de la RBA (Banque de réserve d’Australie, la banque centrale) Michelle Bullock a déclaré que les données récentes confirmaient la hausse des taux de février. Elle a indiqué que le Conseil n’est pas certain que les conditions financières (l’accès au crédit et son coût) soient assez strictes pour ramener l’inflation au milieu de la cible dans un délai raisonnable. Bullock a dit que les indicateurs montrent un marché du travail tendu (peu de personnes disponibles pour travailler). Elle a ajouté que la demande réelle (la demande après ajustement des prix) est plus éloignée du niveau que l’économie peut produire sans créer de tensions (capacité d’offre) que prévu.

Facteurs de l’inflation et attentes

Elle a expliqué qu’une grande part de la hausse inattendue de l’inflation venait de facteurs propres à certains secteurs, qui devraient s’atténuer. Elle a précisé que l’inflation reste élevée et que les attentes d’inflation (ce que ménages et entreprises pensent que les prix feront) doivent être surveillées de près. Bullock a dit que les événements au Moyen-Orient rappellent l’incertitude géopolitique (risques liés aux conflits et aux relations entre pays). Elle a indiqué qu’un choc durable pourrait freiner l’activité économique mondiale, et qu’un choc d’offre (baisse de la production ou ruptures d’approvisionnement) pourrait augmenter les pressions sur les prix. Elle a déclaré que la RBA est en mesure d’agir si nécessaire. Elle a ajouté que chaque réunion du Conseil peut mener à une décision (aucune réunion n’est “sans enjeu”).

Conséquences pour les taux et le change (FX, marché des devises)

L’incertitude géopolitique signalée il y a un an reste importante, avec de la volatilité (fortes variations) sur les prix de l’énergie et sur le dollar australien. Comme chaque réunion de la RBA peut aboutir à une décision, les traders peuvent envisager d’acheter des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme de taux d’intérêt (produits liés au niveau futur des taux) pour se protéger contre une décision surprise. La volatilité implicite sur l’AUD (dollar australien, volatilité déduite des prix d’options) peut être sous-estimée si le marché pense trop facilement que la RBA ne bougera pas jusqu’au milieu de l’année. Il y a un an, le marché du travail très tendu était une raison majeure du ton “hawkish” (position ferme, favorable à des taux plus élevés pour freiner l’inflation) de la RBA. Maintenant que le chômage est passé de moins de 4% à 4,3%, on voit que les hausses de taux précédentes commencent à ralentir l’économie. Cela rend plus intéressantes des positions sur produits dérivés (contrats financiers basés sur un autre actif) qui misent sur une baisse future des taux, par exemple recevoir un taux fixe (être payé au taux fixe et payer un taux variable) sur des swaps de taux d’intérêt (échanges de paiements d’intérêts) pour fin 2026. L’idée de début 2025 selon laquelle la demande dépassait la capacité de l’économie a été remise en cause par les hausses suivantes. Les ventes au détail ont été stables pendant deux trimestres, ce qui indique que des conditions financières strictes fonctionnent enfin. Cela soutient l’idée que la courbe des taux (taux selon la durée) est peut-être trop pentue, car le marché sous-estime la vitesse à laquelle l’inflation liée à la demande diminuera.

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