Le Dow Jones Industrial Average a progressé d’environ 1 % mercredi, terminant près de 52 200 après avoir touché autour de 52 250, et se maintenant juste sous la zone de record vers 52 300. La hausse a suivi le repli du pétrole, les deux références majeures cédant environ 4 %, et a également été soutenue par la détente des rendements des Treasuries américains, le 10 ans repassant sous 4,5 %. La rotation hors de la technologie après une hésitation du Nasdaq menée par les semi-conducteurs a favorisé la composition plus « value » du Dow, tandis que le remplacement prévu de Verizon par Alphabet accroît l’empreinte technologique de l’indice ; le titre Alphabet a progressé sur cette annonce d’inclusion.
En séance, l’indice s’est redressé depuis environ 51 550, gagnant près de 700 points jusqu’à la clôture, tandis que le Stoch RSI à cinq minutes est passé de faibles niveaux à un chiffre à environ 88. En données quotidiennes, le Stoch RSI évolue autour de 55 et remonte, avec un cours au-dessus de l’EMA 50 jours située près de 50 300. L’attention se tourne vers la publication jeudi à 12h30 GMT du Core PCE, attendu à 0,3 % sur un mois et 3,4 % sur un an, soit 0,1 point de pourcentage au-dessus des précédentes lectures ; le PCE global est anticipé autour de 4 % en rythme annuel, en parallèle du PIB final du premier trimestre, des commandes de biens durables et des demandes d’allocations chômage. La Fed est restée à 3,75 %. Les niveaux clés incluent des résistances à 52 250 et 52 300, puis 52 500 au-dessus, et des supports à 52 000 puis 51 550.
Reversal du Dow sur inflation tenace et rendements en hausse
L’optimisme du marché était prématuré, les dernières données de Core PCE de la semaine passée étant ressorties élevées à 0,4 % sur le mois, au-dessus des attentes. Cela confirme le ton récemment plus restrictif de la Fed et éclaire différemment son taux directeur à 3,75 %. Nous interprétons l’échec du rallye au niveau de 52 300 comme une conséquence directe de cette surprise inflationniste.
Le soutien lié à la baisse des prix du pétrole s’est aussi affaibli. Si les nouvelles géopolitiques ont provoqué un repli temporaire, le dernier rapport de l’EIA a fait état d’une hausse inattendue des stocks de 3,1 millions de barils, suggérant un possible tassement de la demande. Plus important encore, le rendement du Treasury à 10 ans est remonté à 4,65 % après ces chiffres d’inflation, pesant directement sur les valeurs du Dow sensibles aux taux.
Risques et positionnement stratégique dans un contexte de repricing
Compte tenu de ce retournement, nous estimons que le VIX, actuellement proche d’un point bas à 13, sous-évalue le risque d’un repli plus marqué. Nous envisageons d’acheter des puts de protection sur l’ETF DIA, en ciblant en particulier des strikes sous le support de 51 550. Il s’agit d’un moyen peu coûteux de couvrir des positions longues ou de se positionner sur une baisse supplémentaire.
La rotation de la tech vers les valeurs « value » du Dow apparaît désormais fragile. Ce trade dépendait entièrement de la baisse des rendements, une tendance qui s’est nettement inversée. L’ajout récent d’Alphabet à l’indice renforce aussi la corrélation du Dow avec la big tech, réduisant son efficacité comme pur proxy « value ».
Historiquement, lorsque qu’un rallye fondé sur des espoirs de baisse des taux se heurte à une inflation élevée, les premiers niveaux de support constituent des tests cruciaux de la conviction du marché. Pour nous, tous les regards sont tournés vers 51 550, qui a servi de rampe de lancement au récent rallye avorté. Une cassure nette sous ce seuil signalerait que le marché réévalue un environnement de taux « plus élevés plus longtemps », et nous anticiperions un mouvement rapide vers la moyenne mobile 50 jours, proche de 50 300.
