Le DJIA a inscrit un nouveau record historique en séance lundi, grimpant d’environ 1 % après la publication d’un cadre préliminaire de paix entre les États-Unis et l’Iran évoquant la réouverture du détroit d’Ormuz, la fin d’un blocus naval américain et une prolongation de 60 jours du cessez-le-feu. Le pétrole brut a reculé, atténuant le narratif d’inflation tirée par l’énergie, mais l’accord n’est pas encore signé et doit l’être vendredi à Genève. Le programme nucléaire iranien et l’ordonnancement de l’allègement des sanctions ont été renvoyés à des négociations ultérieures, après l’échec de discussions précédentes sur le cessez-le-feu ; une trêve de deux semaines annoncée le 8 avril avait déclenché un mouvement de soulagement de plus de 2,5 % des actions américaines avant l’effondrement de discussions de suivi à Islamabad et l’instauration d’un blocus par Washington.

Les statistiques économiques ont suscité peu de réactions : l’indice manufacturier Empire State est tombé à 5,7 contre des attentes proches de 14, tandis que la production industrielle de mai a progressé de 0,1 % ; les ventes au détail sont attendues mercredi. L’attention se tourne vers la décision de la Fed à 18h00 GMT, première réunion du FOMC présidée par Kevin Warsh, suivie de sa conférence de presse à 18h30 GMT. L’outil CME FedWatch implique une probabilité d’environ 97 % d’un statu quo, maintenant les taux entre 3,50 % et 3,75 %, mais les marchés d’options intègrent près de 80 % de chances d’au moins une hausse d’ici la fin de l’année. Sur le plan technique, les repères incluent des résistances vers 51 950 et 52 000, avec des supports autour de 50 800, la MM exponentielle 50 périodes près de 49 850 et la MM exponentielle 200 périodes autour de 47 900 ; le Stoch RSI évolue près de 49 et se redresse.

Réaction du marché et contexte historique

Nous observons un marché sur des sommets historiques, porté par un accord de paix préliminaire avec l’Iran. Cet accord a fait refluer les cours du pétrole et les craintes inflationnistes, ce que le marché cherchait à voir. Toutefois, la signature n’intervient que vendredi, ce qui laisse le rallye sur un terrain incertain.

Ce scénario a déjà été vu : de grandes annonces sont faites, puis les détails finaux déçoivent. Souvenez-vous du cessez-le-feu du 8 avril, qui avait déclenché une hausse avant l’effondrement des discussions, ou encore des accords commerciaux de 2025, finalement moins ambitieux qu’annoncé. Cet historique plaide pour la prudence quant à la capacité du mouvement de lundi à s’inscrire dans la durée.

La réaction du marché a fait chuter la volatilité, avec un VIX en recul de plus de 15 % à 13,5, son niveau le plus bas depuis le premier trimestre. Les options apparaissent ainsi relativement bon marché, offrant une opportunité de se positionner en vue d’une éventuelle surprise plus tard dans la semaine. Selon nous, ce niveau de volatilité « bon marché » sous-estime le risque soit d’une Fed plus restrictive, soit d’un échec de la signature vendredi.

Principaux catalyseurs et gestion du risque

Tous les regards se tournent désormais vers la première réunion du nouveau président de la Fed ce mercredi. Si aucun changement de taux n’est attendu, c’est son ton et les nouvelles projections économiques qui feront bouger les marchés. Le risque principal serait une inflexion « hawkish » pour contrer les dernières données d’inflation, ce qui remettrait directement en cause l’hypothèse de liquidité abondante qui alimente ce rallye.

Nous y voyons une configuration favorable à l’achat d’options visant à profiter d’un mouvement ample des prix, quelle que soit la direction. Avec un Dow juste sous le seuil clé des 52 000 points, une Fed plus restrictive pourrait facilement le renvoyer vers 50 800. À l’inverse, un ton clairement accommodant ou un traité signé sans accroc pourrait tout aussi bien déclencher une cassure majeure vers de nouveaux records.

Nous identifions deux catalyseurs distincts cette semaine, la réunion de la Fed mercredi constituant le premier test pour ce rallye. Toute prise de position doit intégrer le fait que, même si l’échéance de la Fed est passée, le risque de titres lié à la signature de vendredi à Genève demeure. Cela plaide pour le maintien d’une certaine protection jusqu’à la fin de la semaine, stratégie que nous jugeons prudente.