Le dollar américain s’est stabilisé mardi après avoir effacé la baisse de lundi, l’incertitude autour d’un accord de paix entre les États-Unis et l’Iran et la possible réouverture du détroit d’Ormuz soutenant la demande. L’indice du dollar (DXY) a grimpé à des plus hauts de deux jours au-dessus de 99,00. Mercredi, les demandes de prêts hypothécaires (MBA) et l’enquête ADP sur l’emploi sont attendues, tandis que les responsables de la Fed, Logan et Cook, doivent s’exprimer.
Au sein du G10, l’EUR/USD a reflué vers 1,1600, l’avance de lundi s’étant essoufflée, tandis que la BCE doit publier sa Financial Stability Review (FSR). Le GBP/USD a reculé après avoir buté sur une résistance au-dessus de 1,3500, et l’agenda britannique est vide. L’USD/JPY a progressé vers des sommets de plusieurs semaines proches de 159,30 avant les propos du gouverneur de la BoJ, Ueda. L’AUD/USD a évolué autour de 0,7170, l’Australie devant publier des données d’inflation clés, ainsi que les travaux de construction réalisés (Construction Work Done) et un discours de Hewson, de la RBA. Le WTI a reculé vers 89,00 $ le baril, les stocks hebdomadaires de brut américain de l’API étant attendus mercredi, tandis que l’or a glissé à des plus bas de deux jours et a de nouveau testé 4 500 $ l’once troy.
Hausse du dollar américain, volatilité des marchés et événements clés
Nous considérons la vigueur du dollar américain comme une réponse directe à la hausse du risque géopolitique au Moyen-Orient. Cette fuite vers la sécurité pousse l’indice du dollar vers le seuil des 99,00. Le CBOE Volatility Index (VIX), indicateur clé de l’aversion au risque, a reflété cette nervosité, remontant récemment à 14,5 après ses plus bas annuels.
Nous nous positionnons pour un mouvement significatif du dollar australien, alors que le rapport d’inflation clé est attendu demain. La dernière inflation trimestrielle en Australie s’était maintenue à un niveau élevé de 3,6 % ; un nouveau chiffre élevé pourrait donc générer une forte volatilité. Nous estimons que l’achat de straddles ou de strangles sur l’AUD/USD constitue une approche prudente pour négocier l’amplitude potentielle du mouvement, quelle qu’en soit la direction.
Performance des devises, réactions des marchés du pétrole et de l’or
La faiblesse persistante du yen japonais s’explique par l’écart massif entre les taux d’intérêt américains et japonais. Avec une Fed maintenant ses taux au-dessus de 5 % et une Banque du Japon proche de zéro, la voie de moindre résistance pour l’USD/JPY demeure orientée à la hausse. Il convient de rester vigilant face à toute intervention verbale ou effective des autorités japonaises à l’approche du seuil des 160,00.
Nous attribuons la faiblesse actuelle du brut WTI, désormais sous les 90 $ le baril, aux espoirs d’une percée diplomatique susceptible d’entraîner la réouverture du détroit d’Ormuz. Cette perspective l’emporte sur les données fondamentales récentes, comme la baisse de 1,4 million de barils des stocks de brut américains signalée la semaine dernière par l’EIA. Toute réouverture confirmée du détroit pourrait provoquer une nouvelle baisse marquée des prix, ce qui rend les options de vente à courte échéance (puts) intéressantes comme couverture.
L’incapacité de l’or à rebondir sur les nouvelles géopolitiques illustre la puissance actuelle d’un dollar américain fort et de taux d’intérêt élevés. Le rendement du Treasury à 10 ans se maintenant autour de 4,45 % renchérit fortement le coût d’opportunité de la détention d’un actif sans rendement comme l’or. Nous anticipons que l’or restera sous pression tant que l’indice du dollar demeurera élevé au-dessus de 99,00.
