Le dollar américain a évolué en légère baisse avant la publication de l’indice des prix des dépenses de consommation des ménages (PCE) de mai aux États-Unis, attendue à 12h30 GMT. L’indice du dollar (DXY) cédait marginalement du terrain autour de 101,52, tout en restant proche du plus haut de plus d’un an atteint mercredi à 101,80.
L’attention se porte sur le PCE sous-jacent, l’indicateur d’inflation privilégié par la Réserve fédérale, attendu à 3,4% sur un an, contre 3,3% en avril. Ces chiffres doivent orienter les anticipations de politique monétaire de la Fed, le prochain mouvement étant perçu comme une hausse alors que les prix de l’énergie maintiennent l’inflation à un niveau élevé. Selon CME FedWatch, les marchés intègrent près de 82% de probabilité d’une hausse des taux cette année, et 42,2% de chance d’au moins deux relèvements, à rebours des attentes précédentes de deux baisses avant que la guerre au Moyen-Orient ne ravive les pressions inflationnistes.
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Force du dollar et poursuite des pressions inflationnistes
Nous observons l’indice du dollar (DXY) s’échanger solidement autour de 106,15, un niveau qui traduit une nette vigueur du billet vert. Cela intervient après la dernière publication du rapport sur les dépenses de consommation (PCE), qui a montré que l’inflation demeure tenace. Tous les regards se tournent désormais vers la prochaine décision de la Réserve fédérale fin juillet.
L’indice des prix PCE sous-jacent, jauge d’inflation privilégiée par la Fed, est ressorti à 2,9% sur un an en mai, en légère hausse par rapport aux 2,8% d’avril. Cette résistance au-dessus de l’objectif de 2% de la banque centrale alimente les inquiétudes du marché quant à la persistance des tensions sur les prix. Ces données suggèrent que la lutte contre l’inflation n’est pas encore gagnée.
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Positionnement de marché et opportunités de trading
Nous le constatons également sur le marché des produits dérivés, où l’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité proche de 65% d’une hausse de taux de 25 points de base lors de la réunion de juillet. Il s’agit d’un changement notable par rapport à il y a un mois, lorsque le marché anticipait une pause prolongée. Cette réévaluation fait émerger des opportunités claires sur les contrats à terme et les options de taux.
Dans ce contexte d’incertitude, nous estimons que les traders doivent se préparer à une volatilité accrue sur les marchés de taux américains et sur le DXY dans les prochaines semaines. Des stratégies sur options, comme l’achat de straddles ou de strangles sur des paires de devises telles que EUR/USD, peuvent s’avérer efficaces pour tirer parti d’un mouvement de prix significatif, quelle que soit la direction. Cela permet de se positionner avant l’annonce de la Fed sans parier sur un scénario précis.
Nous gardons en mémoire le cycle de resserrement agressif de 2022-2023, qui illustre à quelle vitesse la Fed peut agir lorsque les données d’inflation se révèlent persistantes. En conséquence, nous envisageons des positions longues sur le dollar face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes, comme le yen japonais. Les intervenants sur dérivés pourraient notamment se tourner vers des options d’achat (calls) sur USD/JPY afin d’obtenir une exposition à effet de levier à un dollar en appréciation.
