Les échanges de mardi matin ont été modérés, les marchés décortiquant les titres en provenance du Moyen-Orient, avec l’attention portée sur l’estimation préliminaire de l’Indice des prix à la consommation harmonisé (IPCH) de mai pour la zone euro publiée par Eurostat et sur le rapport JOLTS des offres d’emploi aux États-Unis pour avril. Après que l’équipe de négociation iranienne a interrompu les échanges de messages via des médiateurs avec les États-Unis pour protester contre des attaques au Liban, la demande de valeurs refuges a soutenu le billet vert, propulsant l’indice du dollar (USD Index) en hausse de plus de 0,2 % lundi. Le pétrole a également bondi : le West Texas Intermediate a gagné près de 5 % sur fond de menaces de blocage du détroit d’Ormuz et du détroit de Bab el-Mandeb. Les contrats à terme sur les indices boursiers américains affichaient une légère baisse en Europe, tandis que l’USD Index se maintenait juste au-dessus de 99,00.
Sur le marché des changes, l’EUR/USD s’est redressé vers 1,1650 après une clôture négative la veille ; l’inflation annuelle IPCH est attendue à 3,2 % en mai, contre 3 % en avril. Le GBP/USD conservait des gains modérés au-dessus de 1,3450 avant l’audition du gouverneur de la BoE, Andrew Bailey. L’USD/JPY évoluait autour de 159,70, après que le compte rendu de la réunion de la BoJ a fait état de demandes visant à marquer une pause ou à ralentir la réduction progressive des achats d’obligations à partir de l’exercice 2027. L’or s’est remis d’un repli de 1 % lundi et s’échangeait au-dessus de 4 500 $.
Impact de la géopolitique sur le pétrole, le dollar et l’or
Nous estimons que, pour les opérateurs sur dérivés, la priorité immédiate doit porter sur la volatilité du pétrole. Étant donné que des menaces sur le détroit d’Ormuz pourraient perturber plus de 20 % de l’approvisionnement mondial quotidien en pétrole, des pics de prix sont hautement probables. Nous achetons donc des options d’achat hors de la monnaie (out-of-the-money) sur contrats à terme WTI, avec des maturités de 30 à 60 jours, afin de tirer parti de cette instabilité.
La vigueur du dollar américain est une conséquence directe de ces tensions géopolitiques, créant un environnement classique de « risk-off ». Les allers-retours dans les négociations entre les États-Unis et l’Iran alimenteront l’incertitude, maintenant l’USD Index solidement soutenu au-dessus du seuil de 99,00. Nous y voyons une opportunité d’acheter des contrats à terme sur l’indice du dollar américain, afin de se couvrir contre une nouvelle escalade au Moyen-Orient.
L’or s’est réaffirmé comme l’actif refuge par excellence, s’échangeant confortablement au-delà de 4 500 $ l’once. Ce niveau de prix reflète des années d’inflation mondiale persistante et de chocs politiques récurrents, une dynamique qui s’est consolidée lors des conflits du début des années 2020. En conséquence, nous renforçons nos positions longues sur les contrats à terme sur l’or, en tant que couverture centrale de portefeuille.
Opportunités sur le marché des changes dans un contexte de divergence des politiques
Alors que l’inflation en zone euro reste élevée à 3,2 %, nous anticipons que le statut de valeur refuge du dollar l’emportera sur toute vigueur de l’euro. L’incapacité de l’EUR/USD à conserver ses gains signale une faiblesse sous-jacente. Pour cette raison, nous achetons des options de vente (put) sur la paire EUR/USD, en anticipant un mouvement baissier si les tensions au Moyen-Orient ne se résolvent pas rapidement.
Le yen japonais continue d’être pénalisé par les signaux accommodants de la Banque du Japon, maintenant l’USD/JPY à proximité du niveau critique de 160,00. Historiquement, même en présence de menaces d’intervention, la divergence fondamentale de politique monétaire entre les États-Unis et le Japon tend à pousser cette paire à la hausse en période de stress. Nous conservons prudemment des positions longues sur l’USD/JPY, en recourant à des options d’achat (call) pour profiter d’un nouvel affaiblissement du yen.
