Le dollar s’est redressé alors que la trêve entre les États-Unis et l’Iran semblait moins solide, l’indice du dollar revenant progressivement vers ses plus hauts d’avril après les replis précédents. Les rendements des Treasuries américains ont continué de monter, maintenant une pression vendeuse sur les emprunts d’État, mais la demande de dollars est restée contenue malgré la hausse des yields.
Les actions américaines ont poursuivi leur progression, le S&P 500 inscrivant de nouveaux records et se dirigeant vers une neuvième hausse hebdomadaire consécutive, une série observée seulement à de rares reprises au cours des 70 dernières années. L’or est repassé sous 4 400 $, revenant sur des niveaux vus pour la dernière fois lors des creux prolongés de mars, et teste sa moyenne mobile à 200 jours ; une rupture pourrait viser 4 000-4 100 $. Sur les cryptos, la faiblesse amorcée en mai s’est accentuée après l’échec du Bitcoin à se maintenir au-dessus de 82 000 $, augmentant le risque d’un mouvement vers 65 000 $, tandis qu’Ethereum est passé sous 2 000 $ et a renoué avec des supports de long terme. L’agenda se densifie avec l’indice ISM manufacturier lundi, l’estimation préliminaire de l’inflation de mai en zone euro mardi, et les NFP vendredi après le précédent chiffre de 115 000 ; l’inflation en zone euro est à 3 % et la composante prix de l’ISM avait précédemment atteint un plus haut de quatre ans.
Marchés actions et positionnement sur le dollar américain
Le S&P 500 enchaînant une neuvième semaine de hausse, événement historiquement rare, nous considérons le marché comme survendu à court terme. Des séries comparables, comme celle de fin 2017, ont souvent été suivies de phases de consolidation ou de corrections marquées. Nous achetons donc des spreads de puts à court terme sur l’indice afin de couvrir le risque d’une vague de prises de bénéfices avant les congés d’été.
L’indice du dollar américain (DXY) remonte vers ses plus hauts d’avril autour de 106, mais nous ne sommes pas convaincus que cette vigueur soit durable. La dynamique inhabituelle — des rendements du Treasury à 10 ans désormais au-dessus de 4,5 % qui ne se traduisent pas par un soutien plus franc au billet vert — suggère une hésitation sous-jacente du marché. Nous traitons l’environnement comme évoluant en range avant les statistiques clés, en utilisant des options pour vendre la volatilité sur des ETF de devises.
Matières premières et stratégies sur le marché des cryptomonnaies
Le repli de l’or sous 4 400 $ l’once le place face à un test critique de sa moyenne mobile à 200 jours, un niveau de support resté solide à plusieurs reprises depuis 2023. Contrairement aux tests précédents, le marché n’est toutefois pas fortement survendu, ce qui accroît le risque de rupture. Nous mettons en place des positions baissières via l’achat de puts, en visant un mouvement vers la zone des 4 100 $ si ce niveau technique clé cède.
Sur le marché des cryptomonnaies, l’élan baissier se renforce, et nous considérons les difficultés d’Ethereum à conserver le seuil des 2 000 $ comme un indicateur avancé d’une faiblesse plus large. Les données du marché des dérivés montrent une hausse du ratio put/call, signalant que les opérateurs paient de plus en plus pour se protéger à la baisse. Nous renforçons donc les positions vendeuses, anticipant que le Bitcoin pourrait revisiter son plus bas antérieur de 2026 proche de 65 000 $.
La semaine à venir sera dominée par le risque d’événement, centré sur le rapport sur l’emploi américain de vendredi (Non-Farm Payrolls, NFP). La volatilité implicite a tendance à augmenter avant cette publication ; nous nous préparons donc à une possible poussée de turbulence sur les marchés. Notre stratégie consiste soit à réduire l’exposition globale au risque, soit à se positionner pour un « écrasement de volatilité » en vendant des primes de très court terme après la publication du chiffre de l’emploi.
