L’indice du dollar américain (DXY) s’est raffermi vers 99,20 après la hausse des offres d’emploi JOLTS d’avril à 7,618 millions, contre 6,887 millions en mars, au-dessus du consensus (6,88 millions). Par ailleurs, un décret présidentiel a été signé pour promouvoir l’innovation et la sécurité dans l’intelligence artificielle, avec notamment des mesures visant à durcir les standards de cybersécurité au sein des agences fédérales américaines. Sur le FX, l’EUR/USD s’est maintenu autour de 1,1630 dans un contexte de fermeté généralisée du billet vert, tandis que le GBP/USD a légèrement progressé vers 1,3470 et que l’USD/JPY s’est rapproché de 159,90, les différentiels de taux continuant de favoriser le dollar malgré les anticipations d’une normalisation graduelle de la politique monétaire de la Banque du Japon.

L’AUD/USD a grimpé vers 0,7180 à l’approche des publications australiennes du PIB du T1 et des PMI S&P Global. L’or a peu évolué autour de 4 490 $ l’once, la fermeté du dollar et la hausse des rendements des Treasuries pesant sur les actifs non rémunérateurs, tandis que le WTI s’échangeait autour de 93,60 $, des statistiques américaines résilientes se heurtant aux inquiétudes sur la demande mondiale. Le calendrier des statistiques comprend, le 3 juin, les PMI des services en Espagne, le PMI en Allemagne, les PMI et le PPI de la zone euro, l’ADP Employment Change aux États-Unis (moyenne sur 4 semaines), le PMI américain et les commandes à l’industrie, ainsi que la balance commerciale australienne ; le 4 juin, l’IPC suisse, les ventes de détail de la zone euro, les suppressions d’emplois et les inscriptions au chômage aux États-Unis, la productivité et les coûts unitaires de main-d’œuvre aux États-Unis, ainsi que les salaires en espèces au Japon ; enfin, le 5 juin, le PIB et l’emploi de la zone euro, et les publications sur le marché du travail au Canada et aux États-Unis.

Force du dollar, principales paires de devises et stratégies de trading

Nous observons l’indice du dollar américain se maintenir solidement autour de 105,20, porté par un marché du travail résilient qui continue de repousser les anticipations de baisses de taux de la Réserve fédérale. Le dernier rapport sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) pour mai a fait état d’une hausse robuste de 215 000 emplois, nettement au-dessus du consensus (180 000). Dans ce contexte, l’achat d’options call sur le dollar ou la vente de puts hors de la monnaie peut constituer une stratégie pertinente pour les prochaines semaines.

La paire EUR/USD reste sous pression près de 1,0750, à mesure que la divergence de politique monétaire entre la Fed et la Banque centrale européenne se renforce. L’inflation en zone euro (CPI) de mai a ralenti à 2,2 %, alimentant la spéculation selon laquelle la BCE pourrait être contrainte d’envisager une baisse de taux plus précoce. Nous estimons que l’achat de puts sur l’EUR/USD ou la mise en place de bear put spreads offre une manière à risque défini de se positionner sur une poursuite de la baisse.

Au Royaume-Uni, une inflation persistante, ressortie en dernier lieu à un niveau élevé de 3,1 %, maintient la Banque d’Angleterre dans une posture restrictive. Cela crée une dynamique tendue pour le GBP/USD, opposant le combat anti-inflation de la BoE à la force dominante du dollar américain. Pour les opérateurs, cela plaide en faveur de stratégies de volatilité, telles que l’achat de straddles ou de strangles sur la paire à l’approche de la prochaine réunion de politique monétaire de la BoE.

L’écart croissant entre les taux américains et japonais continue de propulser l’USD/JPY, qui teste désormais le niveau de 157,50. Le rendement du Treasury à 10 ans se situe près de 4,45 %, en contraste marqué avec le 10 ans japonais à 1,10 %. Nous anticipons la persistance de cette dynamique de carry trade, rendant des bull call spreads sur l’USD/JPY attrayants pour capter un potentiel haussier additionnel tout en maîtrisant le coût de la stratégie.

Matières premières : perspectives sur l’or et le pétrole

L’or peine à rebondir, s’échangeant actuellement autour de 2 350 $ l’once. La combinaison d’un dollar américain fort et de rendements réels des Treasuries durablement positifs constitue un vent contraire notable pour ce métal non rémunérateur. Nous pensons que la vente d’options call hors de la monnaie contre des positions existantes peut permettre de générer un revenu dans un marché qui semble évoluer en range, avec un biais légèrement baissier.

Le brut West Texas Intermediate (WTI) évolue dans une fourchette étroite près de 80 $ le baril, pris entre des indicateurs économiques américains solides et des signes d’affaiblissement de la demande mondiale. Les dernières statistiques manufacturières en provenance de Chine ont déçu, et le rapport de l’EIA de la semaine dernière a montré une hausse surprise des stocks de brut, limitant tout rally significatif des prix. Nous y voyons une opportunité de vendre de la prime d’options via des stratégies de type iron condor, en tablant sur un maintien des prix du pétrole en range.