Le marché du dollar observe une pause temporaire avant des risques événementiels majeurs

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Alors que le dollar américain s’assouplit sur fond d’accord-cadre de paix entre les États-Unis et l’Iran, nous considérons que le marché marque une pause temporaire. L’indice du dollar (DXY) se maintient au-dessus d’un support clé autour de 99,50, mais les opérateurs hésitent manifestement à adopter une position tranchée. Les mouvements significatifs devraient surtout intervenir une fois les principaux risques événementiels de la semaine passés.

Notre attention se porte désormais sur la réunion de la Fed ce mercredi 18 juin. Le rapport CPI de mai a montré une inflation sous-jacente toujours tenace à 3,8 %, et le dernier rapport sur l’emploi a fait état de 210 000 créations de postes, un niveau solide qui laisse peu de raisons à la Fed de signaler des baisses de taux. Nous nous attendons à un statu quo sur les taux, assorti d’un biais hawkish, ce qui devrait constituer un plancher pour le dollar.

Compte tenu des deux événements majeurs de la semaine, nous estimons que la volatilité implicite est trop basse. Nous nous positionnons en vue d’une cassure en achetant des options qui profitent d’un mouvement ample, quelle qu’en soit la direction. Un straddle acheteur sur l’EUR/USD, par exemple, pourrait être efficace pour capter le mouvement après le communiqué de la Fed ou après la signature finale de l’accord de paix vendredi.

La réunion de la Fed et les risques géopolitiques créent une opportunité pour les stratégies sur options

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Si l’accord de paix est signé sans accroc, nous anticipons une nouvelle baisse du WTI, avec un test possible du bas des 80 dollars après un pic proche de 98 dollars pendant le conflit. Historiquement — notamment lors des phases de désescalade du début des années 2010 — l’apaisement des tensions au Moyen-Orient a été corrélé à une baisse des coûts de l’énergie et à un dollar plus faible. Ce scénario plaide pour l’achat de puts sur le DXY, en visant un mouvement vers la moyenne mobile à 50 jours à 98,88.

À l’inverse, tout signe d’enrayement de l’accord ou un communiqué de la Fed agressivement hawkish pourrait propulser le dollar au-delà des résistances. Le niveau 100,50 sur le DXY est la ligne clé à surveiller. Nous sommes prêts à acheter des calls sur le DXY afin de profiter d’un mouvement de fuite vers la qualité si le risque géopolitique réapparaît.

À ce stade, la gestion du risque est primordiale. Nous recommandons de recourir aux options pour borner le risque de toute nouvelle prise de position directionnelle. Par exemple, les traders déjà vendeurs de dollar devraient envisager d’acheter des calls bon marché, hors de la monnaie, afin de se couvrir contre une surprise hawkish de la banque centrale mercredi.

Le dollar américain s’est affaibli face à ses principales contreparties lundi, les positions refuge ayant été réduites après que les États-Unis et l’Iran se sont accordés sur un accord-cadre de paix qui permettrait de rouvrir le détroit d’Ormuz. L’indice du dollar (DXY) évoluait autour de 99,57 après avoir touché un plus bas d’une semaine vers 99,38, tandis que la prudence en amont de l’accord final attendu vendredi a limité l’ampleur du repli. L’attention se tourne également vers la décision de la Réserve fédérale (Fed) mercredi, les taux devant très largement rester inchangés.

Les marchés estiment que le dollar conservera un soutien si la Fed maintient un ton hawkish. Avant le conflit, les anticipations intégraient au moins deux baisses de taux cette année, mais la hausse des coûts de l’énergie a relevé les attentes d’inflation et a entraîné des prises de position sur l’éventualité d’une hausse d’ici la fin de l’année ; un nouveau repli du pétrole pourrait tempérer ce glissement, mais des baisses semblent peu probables tant que l’inflation ne se rapprochera pas davantage de l’objectif de 2 %. D’un point de vue technique, le DXY reste au-dessus des moyennes mobiles simples (SMA) à 50, 100 et 200 jours, avec un support à 99,50, puis 98,88 et autour de 98,70, tandis que la résistance se situe près de 100,50 ; le RSI se maintient au milieu des 50 et le MACD se rapproche de sa ligne de signal.