L’indice du dollar (DXY) a reculé à 99,60 après avoir inscrit plus tôt dans la séance un plus haut de trois mois, alors même que le Core PPI américain a progressé de 0,4 % sur un mois en mai et s’est maintenu à 4,9 % sur un an. L’affaiblissement du billet vert a soutenu un rebond généralisé sur les principales paires : l’EUR/USD est remonté vers 1,1580 après un premier repli consécutif à la hausse de 25 points de base de la BCE, tandis que le GBP/USD a grimpé vers 1,3420. L’USD/JPY est repassé sous 160,00 à 159,70, la faiblesse du dollar l’emportant sur le soutien lié à des rendements des Treasuries toujours élevés, et l’AUD/USD a récupéré au-dessus de 0,7050 après avoir évolué près d’un plus bas de deux mois.
Sur les matières premières, le WTI s’échangeait près de 87,00 $ le baril après que le président Donald Trump a déclaré qu’il renoncerait à poursuivre les bombardements de l’Iran alors que les négociations avançaient, tandis que l’or progressait vers 4 190 $, porté par le repli du dollar qui soutenait la demande. L’agenda du vendredi 12 juin comprend la production industrielle japonaise d’avril, les anticipations d’inflation au Royaume-Uni pour le T2, ainsi que l’indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan et les anticipations d’inflation de l’Université du Michigan pour juin. Le WTI est une référence pétrolière d’origine américaine distribuée via le hub de Cushing ; son prix est déterminé par la dynamique offre-demande, le dollar, les quotas de l’OPEP et les données hebdomadaires de stocks de l’API et de l’EIA, qui se situent généralement à moins de 1 % l’une de l’autre 75 % du temps.
Retournement du dollar et implications stratégiques
Le brusque retournement du dollar américain depuis son plus haut de trois mois constitue, selon nous, le signal le plus important à ce stade. Malgré un indice des prix à la production (PPI) qui reste obstinément élevé à 4,9 %, le marché vend le dollar, ce qui suggère la conviction que le cycle de resserrement de la Réserve fédérale approche de son pic. Nous devrions envisager des stratégies tirant parti d’une faiblesse du dollar à court terme, tout en restant prudents avant la publication de l’enquête de confiance des consommateurs du Michigan.
Le signal de la Banque centrale européenne évoquant une éventuelle pause en juillet instaure un plafond pour l’euro, malgré la récente hausse de taux. Cela indique que l’EUR/USD pourrait peiner à dépasser sensiblement le seuil de 1,1600. Nous voyons une opportunité de vendre des options d’achat (calls) hors de la monnaie sur l’euro, afin de monétiser l’idée que son potentiel haussier est désormais limité.
Perspectives sur les matières premières et principaux risques de marché
Sur le marché de l’énergie, la désescalade des tensions avec l’Iran réduit une partie de la prime de risque géopolitique intégrée aux prix du pétrole. Avec un WTI proche de 87 $, ce développement politique pourrait plafonner toute nouvelle progression. Les dernières données de l’Energy Information Administration (EIA) faisant état d’une hausse modérée des stocks de brut confortent également l’idée que les prix pourraient avoir du mal à s’apprécier davantage.
La hausse de l’or vers 4 190 $ résulte directement du repli du dollar et de craintes inflationnistes sous-jacentes. Si la tendance demeure solide, ce niveau de prix est historiquement élevé, ce qui le rend vulnérable à une correction marquée si le dollar se stabilise. Nous pouvons recourir à des options, comme des spreads de calls, pour participer à une éventuelle poursuite de la hausse tout en bornant strictement le risque.
Nous suivons de près la paire USD/JPY, qui évolue juste sous le seuil de 160,00. La dernière fois que la paire s’est échangée à de tels niveaux élevés, au milieu des années 2020, la menace d’intervention de la Banque du Japon constituait un facteur de marché permanent. Le risque d’un retournement soudain et violent déclenché par les autorités japonaises est désormais extrêmement élevé.
