L’indice Dollar a conservé les gains de la semaine dernière avant la publication de l’IPC américain de mai, les marchés se concentrant sur la question de savoir si l’inflation sous-jacente maintient vivantes les anticipations de hausse des taux de la Réserve fédérale jusqu’en décembre. L’IPC global est attendu de repasser au-dessus de 4,0% en glissement annuel pour la première fois depuis mai 2023, tandis que l’IPC sous-jacent est vu en hausse de 0,3% sur un mois et de 2,9% sur un an, contre 2,8% précédemment. Une publication plus faible de 0,2% sur un mois pour le sous-jacent est identifiée comme le principal risque baissier, susceptible de faire reculer les rendements courts et de peser sur le dollar.
La hausse des taux réels américains continue de défaire le « trade » de dépréciation du dollar de l’an dernier, ajoutant de la pression sur l’or, le bitcoin et le franc suisse. Les niveaux clés surveillés incluent 4.100 $/once pour l’or et 60.000 $ pour le bitcoin, ainsi qu’un USD/CHF plus ferme comme véhicule de ce mouvement. Avec des risques haussiers sur les prix de l’énergie et l’attention qui se tourne vers l’IPP de demain et le FOMC de la semaine prochaine, le DXY est jugé soutenu sur repli : un sous-jacent modéré pourrait tester 99,50/60, tandis que la trajectoire à court terme vise 100,40/50.
Force du dollar et impact des publications d’inflation sous-jacente
Le dollar conserve ses gains récents alors que tous les regards se tournent vers les chiffres de l’IPC de mai, attendus ce vendredi. Nous anticipons une inflation sous-jacente ferme, de nature à maintenir l’idée, dans les prix de marché, d’une hausse potentielle des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année. La poursuite de la hausse des taux réels américains exerce une pression sur les positions qui avaient bien fonctionné lorsque le dollar était plus faible, telles que les positions longues sur l’or et les cryptoactifs.
La publication clé sera le rapport sur l’IPC de mai 2026, pour lequel nous anticipons une hausse de l’inflation sous-jacente de 0,4% sur le mois. Cela porterait le taux annuel à un niveau toujours élevé de 2,7%, bien au-dessus de l’objectif de la Fed et confortant le scénario « plus haut plus longtemps ». Cela fait suite au solide rapport sur l’emploi de la semaine dernière, qui a montré une progression des créations d’emplois de 215.000, laissant peu de raisons à la Fed d’envisager une baisse des taux.
Stratégies et niveaux clés dans un environnement de dollar en hausse
Dans cette optique, nous examinons des stratégies sur options qui bénéficient d’une hausse du DXY. L’achat d’options d’achat à court terme sur l’indice Dollar offre une exposition directe à ce mouvement haussier attendu. La volatilité implicite en amont de la publication de l’IPC pourrait renforcer l’intérêt de ces options, en particulier si les chiffres ressortent au-dessus des attentes, comme anticipé.
Nous surveillons également la rupture de niveaux de support clés sur d’autres actifs, ce qui confirmerait cette vigueur du dollar. Guettez des opportunités d’achat de puts sur l’or s’il s’approche du seuil de 2.500 $, ou sur le bitcoin lors d’un nouveau test de la zone des 95.000 $. Une hausse de l’USD/CHF demeure l’un des principaux vecteurs par lesquels nous exprimons cette conviction d’un dollar plus fort.
Le principal risque pour ce scénario serait une inflation sous-jacente plus faible que prévu, par exemple une hausse de 0,2% sur un mois, qui pourrait entraîner un repli du DXY vers la zone des 104,80. Toutefois, avec une inflation persistante et une Fed dépendante des données, nous considérons les replis comme des opportunités d’achat. Notre attention reste focalisée sur une progression du DXY vers le niveau des 106,50 au cours des prochaines semaines.
