Le dollar canadien s’est affaibli face au dollar américain lundi, alors que le regain de tensions au Moyen-Orient a soutenu le billet vert. L’USD/CAD évoluait autour de 1,3834, en hausse de près de 0,27% sur la séance. L’agence de presse semi-officielle iranienne Tasnim a indiqué que Téhéran avait suspendu ses négociations avec Washington en raison des opérations militaires d’Israël au Liban contre le Hezbollah, et a rapporté un engagement à bloquer totalement le détroit d’Ormuz. Après des déclarations du président américain Donald Trump, l’indice du dollar (DXY) a réduit ses gains intrajournaliers et s’échangeait près de 99,16, après avoir touché environ 99,39, tout en progressant encore d’environ 0,25%.

Le huard a également été sous pression après la déception des chiffres du PIB canadien la semaine dernière ; la première sous-gouverneure de la Banque du Canada, Carolyn Rogers, a déclaré que deux trimestres de baisse annualisée du PIB correspondent à une définition de la récession. Aux États-Unis, l’inflation demeure au-dessus de l’objectif de 2% de la Réserve fédérale, ce qui renforce les anticipations de taux « plus élevés plus longtemps ». Côté statistiques, l’indice ISM manufacturier est monté à 54 en mai contre 52,7, son plus haut niveau depuis mai 2022, tandis que le PMI manufacturier S&P Global du Canada a reculé à 52,9 contre 53,3. Les marchés attendent désormais les publications sur l’emploi aux États-Unis et au Canada prévues vendredi.

Flux vers les valeurs refuges et risques géopolitiques : le dollar se renforce

Compte tenu du regain de tensions au Moyen-Orient, nous observons un renforcement du dollar américain en tant que valeur refuge. L’USD/CAD franchit le seuil de 1,3800, et cette tendance devrait se poursuivre si les risques géopolitiques restent élevés. Il faut suivre de près toute évolution liée au détroit d’Ormuz, un point de passage stratégique.

Historiquement, les menaces sur le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 21% de la consommation mondiale de liquides pétroliers, provoquent de fortes flambées des prix du pétrole et une hausse de la volatilité des marchés. Si la hausse des prix du pétrole peut parfois soutenir le dollar canadien, la ruée actuelle vers les actifs refuges favorise nettement le dollar américain. Cette dynamique l’emporte sur la corrélation habituelle entre le CAD et la « devise pétrolière ».

Divergence des banques centrales et positionnement stratégique

Nous nous positionnons sur la poursuite d’une divergence entre la Banque du Canada et la Réserve fédérale américaine. Avec des données canadiennes récentes signalant une récession technique et un reflux de l’inflation sous-jacente à 2,5%, la BdC a peu de raisons d’adopter un ton agressif. À l’inverse, le Core PCE américain reste obstinément supérieur à 3%, et la bonne publication de l’ISM manufacturier conforte la posture de la Fed de taux « plus élevés plus longtemps ».

Les données macroéconomiques plaident davantage pour un scénario haussier sur l’USD/CAD. Le dernier rapport américain sur l’emploi (Non-Farm Payrolls) a fait état de 210 000 créations de postes, tandis que la dernière enquête sur la population active au Canada n’a montré qu’une hausse de 12 000 emplois, à peine suffisante pour suivre la croissance démographique. Les chiffres de l’emploi attendus cette semaine seront déterminants, et nous anticipons qu’ils confirmeront cet écart : vigueur américaine face à la mollesse canadienne.

En conséquence, nous achetons des options d’achat (calls) USD/CAD de court terme afin de profiter d’un potentiel mouvement de hausse. Plus précisément, nous regardons des échéances juillet avec un prix d’exercice autour de 1,3950, ce qui constitue une manière relativement économique d’obtenir une exposition à la hausse. Cette stratégie permet de borner le risque tout en capitalisant sur le momentum actuel.

L’incertitude implique également une hausse de la volatilité implicite, rendant les options plus coûteuses mais offrant aussi des opportunités. Nous voyons de la valeur dans des stratégies qui tirent parti de mouvements de prix marqués, quelle qu’en soit la direction, si la situation devait s’aggraver de façon imprévisible. À ce stade, le scénario le plus lisible reste celui d’une nouvelle faiblesse du CAD face à l’USD.

Pour les acteurs ayant une exposition commerciale — par exemple des entreprises encaissant en dollars canadiens mais supportant des coûts en dollars américains —, c’est un moment clé pour se couvrir. Nous conseillons aux clients d’utiliser des contrats à terme (forwards) pour verrouiller un taux de change sur des paiements futurs. Le recours à des collars via options peut également protéger contre un risque de baisse tout en conservant une partie du potentiel de gain si le CAD se renforçait de manière inattendue.