La lecture définitive de l’indice PMI des services S&P Global aux États-Unis a ralenti à 50,7 en mai, contre 50,9, et s’est révélée inférieure aux attentes (50,9), tandis que le PMI composite a été confirmé à 51,5, en deçà du consensus (51,7). Ces données ont maintenu le dollar américain soutenu dans un climat d’aversion au risque, l’indice du dollar (DXY) évoluant près d’un nouveau plus haut hebdomadaire à 99,50.
Le sentiment de risque a été davantage pénalisé par le regain de tensions au Moyen-Orient : selon de premiers rapports, l’Iran aurait repris des attaques contre des voisins de la région, et les États-Unis auraient répliqué par des frappes défensives. Les indices actions américains ont évolué dans le rouge, prolongeant leurs pertes après la publication des PMI, tandis que les cours du brut sont restés fermes et que le West Texas Intermediate (WTI) se maintenait autour de 93 dollars le baril. Le DXY s’est également rapproché du pic de mai à 99,54 ; un franchissement de ce niveau laisserait entrevoir 100.
Se positionner de manière défensive face au ralentissement économique
Au vu des signaux économiques récents, nous voyons des raisons d’adopter une posture défensive. La dernière publication de l’ISM Manufacturing PMI pour mai 2026 a reculé à 48,7, indiquant une contraction du secteur manufacturier pour le deuxième mois consécutif. Cette faiblesse suggère que, même avec un secteur des services résilient, il convient de rester prudent quant à l’élan économique global et d’envisager des options de vente (puts) de protection sur de grands indices boursiers.
Matières premières, valeurs refuges et volatilité des marchés
Les risques géopolitiques impulsent à nouveau les marchés des matières premières, ce qui constitue une opportunité claire. Les conflits persistants en Europe de l’Est et le regain de tensions au Moyen-Orient ont ramené le brut West Texas Intermediate (WTI) vers 80 dollars le baril. Nous estimons que l’achat d’options d’achat (calls) sur des ETF du secteur de l’énergie ou sur des producteurs est un moyen logique de s’exposer à d’éventuels pics de prix liés à des chocs d’offre.
La fuite vers la sécurité est manifeste sur les marchés des changes, ce qui renforce notre prudence. L’indice du dollar (DXY) se maintient solidement au-dessus de 104, signe que les investisseurs se tournent vers les actifs refuges dans un contexte d’incertitude. Cette vigueur du billet vert pourrait continuer de peser sur les résultats des multinationales et sur les actifs des marchés émergents.
Nous nous positionnons en anticipation d’une hausse des turbulences de marché. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) oscille près de plus bas pluriannuels autour de 13, mais l’histoire montre que ces périodes de calme peuvent prendre fin brutalement en cas de choc géopolitique. Nous achetons des options d’achat sur le VIX comme couverture relativement peu coûteuse contre un bond soudain de la volatilité et le repli concomitant des actions dans les semaines à venir.
