Les prix à la production aux États-Unis (PPI, « indice des prix des producteurs » : mesure l’évolution des prix reçus par les entreprises pour leurs biens et services) ont augmenté de 3,4 % en février sur un an, selon le Bureau of Labour Statistics (agence officielle de statistiques du travail). C’est au-dessus de l’estimation de 2,9 % et plus élevé que la hausse de 2,9 % du mois précédent. Les prix à la production « sous-jacents » (core PPI : indicateur qui retire l’alimentation et l’énergie, souvent très instables) ont progressé de 3,9 % sur un an. C’est au-dessus de la prévision de 3,7 % et en hausse par rapport à 3,5 % auparavant, après révision du chiffre précédent (corrigé de 3,6 % à 3,5 %).

Variations mensuelles et réaction immédiate du marché

Sur un mois, le PPI global a augmenté de 0,7 %. Le PPI sous-jacent a progressé de 0,5 %. Après la publication, l’indice du dollar américain (DXY : indice qui compare le dollar à un panier de grandes devises) a monté. Il a atteint environ 99,80, proche des plus hauts du jour. La Réserve fédérale (Federal Reserve, banque centrale des États-Unis) a maintenu ses taux d’intérêt inchangés à 5,50 % ces six derniers mois, en disant que ses décisions dépendront des données (data-dependent : ajuster la politique selon les chiffres publiés). Après l’indice des prix à la consommation de janvier (CPI : mesure l’évolution des prix payés par les ménages) resté élevé à 3,1 %, le marché est nerveux et craint une nouvelle surprise d’inflation. Les données de février sur les prix à la production deviennent donc un événement important pour l’orientation du marché à court terme.

Volatilité et positionnement avant le prochain chiffre

Les attentes visent actuellement une hausse annuelle de 2,8 % pour le prochain rapport PPI, mais il faut envisager une nouvelle surprise à la hausse. Toute valeur au-dessus de 3 % pourrait pousser le marché à réviser fortement ses anticipations de baisse des taux (repricing : ajustement rapide des prix des actifs). Cette incertitude explique pourquoi le VIX (indice de volatilité : mesure de la nervosité du marché) est remonté au-dessus de 16 ce mois-ci. Les traders sur produits dérivés (derivatives : contrats dont la valeur dépend d’un actif, comme des options) peuvent envisager d’acheter de la volatilité avant l’annonce. Les prix des options (options : contrats donnant le droit, pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) sur des instruments sensibles aux taux, comme les ETF d’obligations du Trésor (Treasury bond ETFs : fonds cotés détenant des obligations d’État américaines), montrent une demande plus forte de protection contre un grand mouvement. Mettre en place des straddles ou des strangles (straddle/strangle : stratégies d’options visant à profiter d’un grand mouvement, quel que soit le sens) peut être rentable en profitant de la hausse de volatilité elle-même. Pour ceux qui prennent un pari sur une direction, un chiffre plus élevé que prévu renforcerait le dollar et affaiblirait les actions. On peut envisager des options d’achat (call : option qui gagne si le prix monte) sur le DXY ou des options de vente (put : option qui gagne si le prix baisse) sur le Nasdaq 100 (indice d’actions technologiques). À l’inverse, couvrir des positions longues existantes est essentiel. Si vous détenez des actions, acheter des puts à courte échéance sur le S&P 500 peut offrir une protection à coût limité contre une baisse du marché. Le risque est que l’inflation reste plus durable que ce que le marché intègre actuellement.

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