L’AUD/JPY a légèrement progressé autour de 112,40 en début de séance européenne jeudi, la tonalité restrictive (« hawkish ») de la Banque de réserve d’Australie (RBA) soutenant le dollar australien. Macquarie s’attend à ce que la RBA laisse le taux directeur inchangé la semaine prochaine, tout en communiquant de manière à maintenir les anticipations de marché d’une hausse de taux en août. Les gains ont toutefois été limités par les craintes que le Japon n’intervienne pour enrayer l’affaiblissement du yen, après que la ministre des Finances Satsuki Katayama a averti que le gouvernement surveillait les mouvements spéculatifs et se tenait prêt à agir.
Sur le graphique journalier, la paire reste au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 100 jours, tandis que les cours sollicitent la bande inférieure de Bollinger à 112,26. L’indice de force relative (RSI 14) évolue autour de 39, signalant une dynamique baissière, même si la structure de tendance haussière demeure en place. Une résistance est identifiée sur la bande médiane de Bollinger vers 113,62, puis sur la bande supérieure à 115,00. Les supports se situent à 112,25 puis sur la SMA 100 jours à 111,75, dont une rupture durable suggérerait un mouvement correctif plus marqué.
Le biais restrictif de la RBA soutient l’AUD, mais le risque d’intervention sur le yen persiste
Nous estimons que la posture restrictive de la Banque de réserve d’Australie soutient le dollar australien, d’autant que les données d’inflation (IPC) de mai publiées la semaine dernière en Australie ont montré une inflation à 4,1%, nettement au-dessus des prévisions. Cela maintient un soutien de fond sur l’AUD/JPY, le marché intégrant désormais pleinement une hausse de taux en août. Nous conservons donc un biais acheteur de cœur tant que la paire reste au-dessus de la moyenne mobile à 100 jours clé, proche de 111,75.
Cependant, le versant yen de l’équation présente un risque significatif, plafonnant le potentiel haussier immédiat. Avec un USD/JPY autour de 159,50, le ministère des Finances est en alerte maximale face aux « mouvements spéculatifs », et l’on se souvient des interventions de plusieurs milliards de dollars en avril et mai 2024 pour soutenir le yen. Cette menace très réelle d’un renforcement soudain du yen nous incite à la prudence avant de poursuivre agressivement ce rebond au-delà du seuil de 113,00.
Gérer le risque via les options dans un contexte de direction incertaine
Ce conflit fondamental entre une banque centrale au ton restrictif et un risque potentiel d’intervention sur le marché des changes suggère l’arrivée d’un mouvement marqué, mais dont la direction reste incertaine. Nous considérons que la volatilité implicite est actuellement trop faible au regard du risque événementiel lié à la réunion de la RBA la semaine prochaine et de la menace permanente d’intervention sur le yen. Nous envisageons donc l’achat de straddles afin de profiter d’un mouvement significatif dans un sens comme dans l’autre au cours des prochaines semaines.
Pour celles et ceux d’entre nous déjà positionnés à l’achat, le principal risque est celui d’une baisse brutale déclenchée par des déclarations ou actions des autorités japonaises. Nous cherchons à protéger le risque de baisse en achetant des options de vente (puts) hors de la monnaie avec un prix d’exercice sous le support de 112,25. Pour financer ces puts, nous pouvons simultanément vendre des options d’achat (calls) avec un strike proche de la résistance à 113,62, mettant en place un « collar » afin de se couvrir contre un retournement abrupt.
