Impact du cessez-le-feu sur les anticipations de taux de la BCE
Commerzbank estime qu’un cessez-le-feu prolongé rendrait moins probable une hausse des taux de la BCE en avril, puis par la suite. La banque souligne que la courbe €STR (taux à court terme en euros, utilisé comme référence de marché) intégrait la veille environ 80 pdb de hausses de taux, un sommet depuis le début de la guerre, ce qui a alimenté une pentification « haussière » des taux en zone euro. La BCE a publié un billet de blog s’appuyant sur son Bank Treasurer Survey (enquête auprès des trésoriers de banques sur la gestion de la liquidité) et sur les Securities Financing Transactions Data (données sur les opérations de financement sur titres, comme les pensions livrées). Elle prévoit qu’à fin d’année, les banques détenant 50 % des actifs totaux auront atteint leur niveau de réserves souhaité (liquidités déposées à la banque centrale), contre 26 % auparavant, un point de comparaison lié à octobre dernier. La BCE n’a pas publié de niveau agrégé de réserves souhaitées, contrairement au PMRR de la Banque d’Angleterre (indicateur des réserves préférées par les banques). Les marchés repo (marchés des pensions livrées, financement à très court terme contre collatéral) ont été décrits comme calmes, et les conditions de fin d’année ont été associées à des anticipations d’écarts de swap du Schatz (différence entre taux de swap et rendement du Bund allemand 2 ans) plus bas.
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