Le PIB de Singapour au 1T26 a été révisé à la hausse, tandis que le ministère du Commerce et de l’Industrie a maintenu sa prévision de croissance pour 2026 à 2,0–4,0%. UOB a relevé sa propre prévision de PIB 2026 à 3,2% contre 2,5% et table sur 2,1% en 2027, en liant cette révision à une demande persistante liée à l’IA (intelligence artificielle) et à des signaux plus solides dans l’électronique. La banque a souligné la progression du PMI (indice des directeurs d’achat, baromètre de l’activité; au-dessus de 50, l’activité progresse) de l’électronique à 51,7 en avril contre 51,4 en mars, soutenue par les nouvelles commandes à 52,3 contre 52,0 et par le carnet de commandes (commandes en attente de production) à 51,7 contre 51,4. Des données externes indiquent aussi une dynamique favorable du cycle régional des semi-conducteurs (puces électroniques): les exportations sur les 20 premiers jours de mai en Corée du Sud ont affiché un bond de 202% sur un an pour les semi-conducteurs. Dans le scénario central d’UOB, la croissance évoluerait modérément au-dessus du potentiel en 2026, ce qui impliquerait un écart de production positif (différence entre l’activité réelle et le niveau soutenable) de 0,6%, mais les perspectives dépendent de la durée et de l’ampleur des perturbations d’approvisionnement liées au conflit au Moyen-Orient. L’Economic Survey of Singapore 1T26 (encadré 2.1) a mis en avant des risques liés à la hausse des prix de l’électricité et à d’éventuelles perturbations d’intrants critiques pour les semi-conducteurs — comme l’hélium, le brome et le soufre (matières utilisées dans certains procédés industriels) — susceptibles de ralentir la production de puces.

Opportunités actions et changes dans un contexte de dynamique technologique et exportatrice

Compte tenu de la nette révision à la hausse de la croissance à Singapour, nous estimons que le marché ne reflète pas pleinement le potentiel de progression supplémentaire des actions locales. La demande soutenue d’électronique liée à l’IA, confirmée par le PMI manufacturier de mai, en légère hausse à 51,9, suggère une vigueur qui perdure. Il convient d’envisager l’achat d’options d’achat (call options: droit d’acheter un actif à un prix fixé à l’avance) sur le Straits Times Index (STI), avec un objectif vers 3.500 au troisième trimestre. Les données solides des pays voisins, en particulier en Corée du Sud, renforcent cette lecture. Cela indique que le cycle technologique régional conserve une dynamique favorable, au bénéfice direct des entreprises singapouriennes. Nous voyons des opportunités via l’achat d’options d’achat sur des valeurs liées aux semi-conducteurs affichant une bonne tenue relative (performance supérieure au marché). Cette croissance devrait conforter l’Autorité monétaire de Singapour (MAS, banque centrale) dans sa stratégie d’appréciation graduelle de la monnaie afin de limiter l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger). Nous anticipons donc un raffermissement du dollar de Singapour face au dollar américain dans les prochains mois. Vendre des options d’achat USD/SGD en dehors de la monnaie (out-of-the-money: prix d’exercice moins favorable que le niveau actuel) peut permettre de générer un revenu si la devise locale reste stable ou se renforce.

Stratégies de couverture face à la volatilité et aux risques de chaîne d’approvisionnement

Cependant, il faut se couvrir activement contre les risques baissiers évoqués, principalement liés aux perturbations d’approvisionnement au Moyen-Orient. Les récents à-coups des tarifs mondiaux de transport conteneurisé, avec l’indice Freightos Baltic en hausse de 30% sur le dernier mois, montrent que ces risques peuvent s’intensifier rapidement. L’achat d’options de vente (put options: droit de vendre un actif à un prix fixé) sur le STI avec une échéance de trois mois peut offrir une couverture de portefeuille efficace et généralement moins coûteuse contre une baisse brutale du marché. Les signaux contradictoires — technologie en forte croissance et chaînes d’approvisionnement fragiles — créent un environnement propice à une volatilité plus élevée (amplitude des variations de prix). Plutôt que de parier sur un seul sens, les intervenants peuvent utiliser des stratégies sur options comme le straddle (achat simultané d’un call et d’un put au même prix d’exercice et à la même échéance). Cette approche peut être profitable si le marché effectue un mouvement important dans un sens ou dans l’autre avant l’échéance, ce qui paraît de plus en plus probable.

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