Axios, citant un responsable, a rapporté que les États-Unis et l’Iran se sont accordés pour suspendre plus de trois jours les frappes de représailles dans et autour du détroit d’Ormuz, et pour reprendre mardi des discussions techniques au Qatar. De précédentes tentatives visant à mettre fin à la guerre américaine contre l’Iran auraient été au point mort après des frappes américaines sur des cibles militaires iraniennes, à la suite des dernières attaques de Téhéran contre la navigation dans le détroit.
Le Corps des Gardiens de la révolution islamique a déclaré avoir détruit huit sites militaires américains au Koweït et à Bahreïn en réponse aux récentes attaques américaines contre des installations iraniennes, tandis que Washington a indiqué qu’une salve tardive, samedi, de drones et de missiles iraniens n’avait pas atteint les cibles visées. Le ministre iranien des Affaires étrangères, Abbas Araghchi, a affirmé que le détroit d’Ormuz resterait sous contrôle total iranien au cours des 30 prochains jours, alors que le président américain Donald Trump a accusé l’Iran de violer un mémorandum d’entente et a menacé de nouvelles actions militaires. Les marchés ont ouvert lundi sur un mode « risk-off », propulsant le Dollar Index (DXY) et le brut WTI.
Volatilité des marchés et positionnement tactique
Avec des discussions au Qatar prévues ce mardi, la situation demeure extrêmement fragile. Nous y voyons un signal clair en faveur d’un achat de volatilité, toute mauvaise nouvelle pouvant provoquer d’importants mouvements de prix. Nous augmentons donc nos positions longues sur des options d’achat (calls) sur le VIX, en anticipant que l’indice, qui évolue autour de 14, pourrait facilement bondir au-dessus de 20, comme lors de poussées géopolitiques similaires début 2020.
La menace directe pesant sur le détroit d’Ormuz, par lequel transite près d’un cinquième de l’approvisionnement mondial quotidien en pétrole, place les prix du brut au premier plan. Nous achetons des calls à court terme sur le WTI et le Brent afin de tirer parti d’un possible choc d’offre si les négociations échouent. Historiquement, les incidents dans cette région ont entraîné des hausses immédiates des prix, comme la progression de 14% en une seule journée après les attaques de 2019 contre des installations saoudiennes.
Flux vers les valeurs refuges, couverture actions et perspectives stratégiques
Cette incertitude alimente une fuite vers la sécurité, renforçant le dollar américain. Nous nous positionnons pour un test par le DXY de ses récents sommets, à mesure que les capitaux affluent vers les actifs libellés en dollars. Ce mouvement est cohérent avec les phases « risk-off », durant lesquelles le dollar agit comme principale devise refuge.
Les marchés actions au sens large sont vulnérables à la hausse des coûts de l’énergie et au risque géopolitique. Nous couvrons nos portefeuilles longs en achetant des options de vente (puts) sur le S&P 500 et examinons de manière sélective des calls sur des ETF du secteur de la défense. Les compagnies aériennes et les valeurs industrielles sensibles aux prix du carburant devraient sous-performer dans cet environnement.
Au cours des prochaines semaines, notre stratégie sera définie par la fenêtre de 30 jours évoquée par l’Iran. Nous recourons à des spreads d’options pour cadrer notre risque, car la volatilité implicite élevée rend l’achat simple d’options coûteux. Cela nous permet de conserver une exposition haussière à l’énergie tout en plafonnant nos pertes potentielles si une solution diplomatique durable était trouvée.
