La faiblesse technique de la livre sterling dans un contexte de taux élevés et de vigueur du dollar américain
Même avec un taux directeur de la Banque d’Angleterre maintenu à 4,5 %, l’un des plus élevés du G7, la livre sterling peine à trouver un appui. La devise évolue sous sa moyenne mobile à 200 jours, signe d’une fragilité technique que le niveau élevé des taux ne parvient manifestement pas à corriger. Cette situation s’inscrit alors que les craintes de stagflation — une croissance molle combinée à une inflation durablement élevée — prennent de l’ampleur pour l’économie britannique.
Le principal problème pour la livre ne vient pas tant de sa propre banque centrale que de la force relative de l’économie américaine. Le rapport sur l’emploi aux États-Unis publié la semaine dernière a montré la création solide de 210 000 emplois, au-dessus des attentes, et une baisse du taux de chômage à 3,8 %. Cela a conduit les marchés, selon l’outil CME FedWatch, à intégrer une probabilité plus faible de baisses de taux de la Réserve fédérale cette année, renforçant le dollar.
Cela place la Banque d’Angleterre dans une position délicate. L’inflation au Royaume-Uni, ressortie à 2,8 % en glissement annuel lors de la dernière publication, demeure obstinément au-dessus de l’objectif de 2 %, ce qui empêche la banque de baisser ses taux. Dans le même temps, les récentes enquêtes auprès des entreprises indiquent un ralentissement de l’activité sous l’effet de coûts d’emprunt élevés.
Pour la suite, l’attention se porte sur plusieurs publications clés dans les prochaines semaines. Les chiffres à venir du produit intérieur brut (PIB) britannique devraient afficher une croissance de seulement 0,1 % au dernier trimestre, ce qui confirmerait une économie à peine en expansion. Parallèlement, le prochain rapport d’inflation aux États-Unis sera déterminant pour la posture de la Fed et l’orientation du dollar.
Pour la livre sterling, cela crée un étau entre deux forces. Une économie américaine robuste soutient le dollar, tandis qu’une économie britannique affaiblie, qui ne peut durablement supporter des taux d’intérêt élevés, pèse sur la livre. Historiquement, les devises ont tendance à s’affaiblir lorsque leurs banques centrales sont contraintes de maintenir des taux élevés en raison de l’inflation alors même que l’économie ralentit.
Les marges de manœuvre limitées de la Banque d’Angleterre et les perspectives de marché
D’un point de vue trading, notre biais reste modérément baissier sur la livre tant qu’elle demeure sous le seuil clé de 1,2650, correspondant à la moyenne à 200 jours. Nous considérons les rebonds vers cette zone comme des opportunités de se positionner en vue d’une poursuite de la faiblesse, par exemple via l’achat d’options de vente (puts) sur GBP. À la baisse, les prochains niveaux de support significatifs se situent autour de 1,2500 puis 1,2440.
Le catalyseur susceptible d’accélérer un mouvement baissier serait un PIB britannique faible, combiné à une inflation américaine robuste. Cela renforcerait l’idée que l’avantage de taux de la livre ne suffit pas à la protéger. À ce stade, le marché semble partager ce constat : détenir le rendement le plus élevé du G7 apporte très peu de soutien à la livre.
