La livre sterling est restée sous pression face au yen pour une deuxième séance, s’éloignant davantage d’un sommet de plus d’un mois et glissant vers la borne basse de la fourchette hebdomadaire. La croix évoluait autour de la zone des 214,00 en début de séance européenne, en baisse de près de 0,15% sur la journée, alors que la demande pour la devise japonaise se raffermissait sur fond de regain d’inquiétudes quant à une éventuelle action officielle. Avec l’USD/JPY oscillant près de 160,00, le positionnement s’est réorienté vers des rachats de positions vendeuses sur le yen, même si le mouvement manquait de conviction compte tenu des inquiétudes sur l’économie japonaise et des risques persistants de perturbations de l’offre liés au détroit d’Ormuz.

La baisse du GBP/JPY a été en partie contenue par le soutien apporté à la livre par un dollar américain plus faible après la trêve Israël–Liban, même si les anticipations de resserrement de la Banque d’Angleterre se sont atténuées. Les marchés n’intègrent désormais plus qu’une seule hausse de taux de 25 points de base d’ici la fin de l’année, ce qui pourrait limiter tout rebond du GBP. Par ailleurs, la montée des paris sur une hausse des taux de la Banque du Japon lors de sa réunion des 15–16 juin a soutenu le yen, tandis qu’un passage sous la moyenne mobile simple à 100 heures a renforcé le scénario d’un repli prolongé depuis la zone des 215,50.

Craintes d’intervention et stratégies de volatilité

Nous suivons le repli du GBP/JPY pour un deuxième jour, alors que les craintes d’une intervention japonaise s’intensifient. Avec l’USD/JPY qui gravite autour de 160,00, un niveau ayant déclenché des actions directes des autorités en avril et mai 2024, le marché se prépare à un scénario similaire. Cela exerce une pression baissière sur l’ensemble des croisements du yen, y compris face à la livre.

L’environnement actuel d’incertitude plaide pour une hausse de la volatilité, rendant les stratégies sur options attractives. Nous estimons que l’achat de puts GBP/JPY constitue un moyen simple de se positionner sur une poursuite de la baisse, d’autant plus que la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon se tient dans un peu plus d’une semaine. Cela revient à parier directement sur un yen plus fort ou une livre plus faible avant cet événement clé.

Anticipations de taux et idées de trading

Les anticipations d’une hausse de taux de la Banque du Japon lors de la réunion des 15–16 juin se renforcent. Cette lecture est étayée par le fait que les rendements des emprunts d’État japonais à 10 ans se maintiennent désormais nettement au-dessus de 1,0%, un niveau inédit depuis plus d’une décennie. Cela indique que le marché obligataire domestique intègre déjà une banque centrale plus restrictive.

De l’autre côté de la paire, la livre sterling a peu de chances d’apporter un réel moteur haussier. Les dernières données d’inflation au Royaume-Uni, avec un CPI à 2,3%, réduisent la pression sur la Banque d’Angleterre pour durcir sa politique de manière agressive. Les marchés n’anticipent plus qu’une seule petite hausse de 25 points de base sur le reste de l’année, ce qui plafonne le potentiel de la devise britannique.

Compte tenu de la rupture technique sous la moyenne mobile à 100 heures, un bear put spread pourrait constituer une stratégie efficace. Celle-ci permettrait de tirer profit d’un mouvement baissier en direction de 213,00 tout en limitant le coût initial et en définissant un risque maximal. Il s’agit d’une approche plus prudente que l’achat de puts «secs».

Cela dit, il convient de garder à l’esprit que la vigueur du yen n’est pas acquise. Les inquiétudes sur l’économie japonaise et les perturbations persistantes des chaînes d’approvisionnement au Moyen-Orient pourraient freiner tout achat agressif de yen. De même, un dollar américain plus faible apporte un soutien limité et probablement temporaire à la livre.