La livre sterling a progressé face au yen mardi, le reflux des tensions au Moyen-Orient soutenant les actifs sensibles au risque, tandis que la devise japonaise s’est affaiblie après que Reuters a indiqué que la Banque du Japon envisageait une pause dans la réduction de ses achats d’obligations. Le GBP/JPY évoluait près de 214,72, rebondissant après un plus bas de trois semaines autour de 213,00 atteint lundi. Selon l’article, la BoJ pourrait maintenir ses achats d’obligations d’État japonaises à 2,1 milliers de milliards de yens (13 milliards de dollars) par mois au-delà du prochain exercice budgétaire, ce qui reviendrait de facto à interrompre la réduction prévue dans le cadre du resserrement quantitatif.

À la suite de ces informations, le rendement japonais à 10 ans a reculé de 5 points de base à 2,66 %, accentuant la pression sur le yen. Les marchés intègrent pleinement une hausse de 25 points de base lors de la réunion de la BoJ de la semaine prochaine, mais la devise ne trouve qu’un soutien limité, alors que le pétrole reste élevé et que le Japon dépend des importations. Un pétrole plus cher accroît également le risque d’inflation mondiale, augmentant la probabilité que d’autres grandes banques centrales relèvent leurs taux et creusent l’écart avec le Japon. Par ailleurs, le retour de l’USD/JPY au-dessus de 160,00 maintient à l’esprit la perspective d’une intervention officielle.

Différentiels de taux et vents porteurs macroéconomiques

Compte tenu de l’écart de politique monétaire qui se creuse entre le Royaume-Uni et le Japon, nous anticipons la poursuite de la dynamique haussière du GBP/JPY dans les prochaines semaines. L’appétit pour le risque semble s’améliorer à l’échelle mondiale et, avec la paire désormais autour de 215,00, le mouvement le plus probable paraît orienté à la hausse. Les dernières données d’inflation au Royaume-Uni pour mai 2026 se sont établies légèrement au-dessus de l’objectif, à 2,5 %, ce qui maintient la Banque d’Angleterre sur une ligne restrictive.

Le yen japonais perd de son attrait, des informations laissant entendre que la Banque du Japon pourrait retarder la réduction de ses achats d’obligations. Cela a fait reculer le rendement des obligations d’État japonaises à 10 ans aux environs de 0,95 %, creusant l’écart avec les gilts britanniques à 10 ans, qui se maintiennent à 4,30 %. Ce différentiel de rendement significatif rend la détention de livres nettement plus attractive que celle de yens.

La hausse des prix du pétrole, le Brent évoluant désormais au-dessus de 85 dollars le baril, complique encore la donne pour l’économie japonaise, très dépendante des importations. Cela exerce une pression baissière sur le yen, tout en créant des risques inflationnistes susceptibles de contraindre d’autres banques centrales à rester restrictives. Nous anticipons que cette dynamique continuera de soutenir une livre plus forte face au yen.

Stratégie et gestion des risques sur le GBP/JPY

Pour les opérateurs sur produits dérivés, cet environnement plaide pour l’achat d’options d’achat (call) sur GBP/JPY, une stratégie prudente. Nous ciblons des options avec un prix d’exercice autour de 217,00, arrivant à échéance début juillet 2026. Cela permet de capter un potentiel haussier supplémentaire tout en fixant le risque maximal en cas de retournement brutal du marché.

Le principal risque pour ce scénario reste une intervention des autorités japonaises, d’autant que l’USD/JPY teste désormais la zone des 161,00. Chacun garde en mémoire le fort rebond du yen au printemps 2024, qui a montré que les autorités sont prêtes à agir avec fermeté. Le profil de risque défini des positions longues en calls offre une protection contre un événement soudain et imprévisible de ce type.

Pour ceux qui détiennent déjà des positions profitant de la faiblesse du yen, il pourrait être judicieux de se couvrir contre un possible retournement. Nous envisagerions l’achat de quelques options de vente (put) GBP/JPY bon marché, en dehors de la monnaie, à titre d’assurance. Cela aide à protéger les gains contre une intervention surprise du ministère des Finances.