La hausse des prix du pétrole et des perspectives d’une politique américaine plus restrictive ont maintenu les devises asiatiques sous pression la semaine dernière, la faiblesse se concentrant sur le won coréen (KRW) et la roupie indonésienne (IDR). La fragilité du KRW a entraîné un regain d’interventions verbales, tandis que Bank Indonesia (BI) a intensifié ses opérations de change pour soutenir la roupie.
La sous-performance du KRW a été décrite comme liée aux flux, alors même que les fondamentaux macroéconomiques restaient porteurs. Les gains boursiers se sont concentrés sur un petit nombre de valeurs liées à l’IA, ce qui a provoqué des rééquilibrages et des sorties de capitaux étrangers liées à des limites de concentration, créant un vent contraire technique pour la devise. En Indonésie, BI a relevé ses taux de 50 pdb en mai à 5,25 %, et pourtant l’USDIDR a franchi 18 000 la semaine dernière ; les économistes anticipent un nouveau resserrement de 50 pdb cette année, avec des risques orientés vers des hausses supplémentaires afin de contenir les tensions sur le change.
Force du dollar américain et impact sur les devises asiatiques
Avec des prix du pétrole se maintenant au-dessus de 95 dollars le baril et le dernier rapport sur l’emploi américain repoussant encore les anticipations de baisses de taux, la pression sur les devises asiatiques a peu de chances de se relâcher. La force du dollar est le thème dominant que nous voyons se déployer au cours des prochaines semaines. Cet environnement nous incite à la prudence avant de prendre des positions longues significatives sur les marchés de change asiatiques.
Won coréen et roupie indonésienne : aspects techniques, fondamentaux et stratégies de trading
La faiblesse du won coréen semble davantage technique que fondamentale, alimentée par des investisseurs étrangers qui rééquilibrent leurs portefeuilles en sortant de quelques actions liées à l’IA très concentrées. Les sorties de capitaux étrangers du KOSPI ont dépassé 2 milliards de dollars au cours du mois écoulé, poussant la paire USD/KRW à la hausse malgré la solidité des chiffres d’exportation de la Corée. Nous considérons qu’il s’agit d’une tendance de court terme et envisageons donc d’acheter des options call USD/KRW de maturité courte afin de tirer parti de cette faiblesse temporaire liée aux flux.
Pour la roupie indonésienne, la situation est plus complexe, car Bank Indonesia lutte activement contre la dépréciation, après avoir déjà relevé les taux de manière significative. Malgré cela, l’USD/IDR a testé le niveau de 18 200, un plus haut de plusieurs décennies, illustrant la force des pressions externes. Nous nous attendons à ce que ce bras de fer entre la banque centrale et le marché génère d’importantes oscillations de prix, rendant attractives des stratégies optionnelles misant sur la volatilité, comme les straddles.
Compte tenu de ces moteurs différents, nous examinons également une stratégie de « pairs trade » consistant à être long sur le won coréen contre la roupie indonésienne. Cette position repose sur l’idée que l’assise fondamentalement solide du won lui permettra de se stabiliser plus rapidement que la roupie. La roupie demeure vulnérable à de nouvelles hausses de taux et à des interventions de sa banque centrale, susceptibles d’entraîner des mouvements plus imprévisibles.
