Les rendements obligataires mondiaux ont augmenté, le rendement du Treasury américain à 10 ans gagnant environ 0,2 point de pourcentage ces dernières semaines, ce qui alimente l’attention sur les effets de contagion vers les actions à l’échelle mondiale. Depuis février, la hausse s’est surtout concentrée sur le court terme de la courbe (les maturités les plus proches), signe d’une révision rapide des anticipations de politique monétaire (ce que les marchés pensent que les banques centrales feront sur leurs taux). Les rendements nominaux (rendements avant prise en compte de l’inflation) sont plus élevés, mais les rendements réels (rendements corrigés de l’inflation) restent faibles sur l’ensemble de la courbe. Les actions mondiales ont récemment fléchi : les inquiétudes liées à des valorisations élevées (des prix jugés chers par rapport aux bénéfices attendus) ont compensé de solides résultats américains au 1er trimestre. Aux États-Unis, le S&P 500 et le Nasdaq ont reculé. Le Nikkei 225 japonais a également faibli, tandis que l’Euro Stoxx 50 est resté presque inchangé. Le rapport estime que la configuration actuelle des rendements et des taux reste compatible avec un environnement que les actions peuvent supporter, tout en reconnaissant un risque de volatilité (des variations rapides et parfois fortes des prix).

Hausse des rendements et résistance des marchés actions

Les rendements obligataires mondiaux progressent, et cela crée des tensions pour les actions. Avec le rendement du Treasury américain à 10 ans ayant touché 4,75% la semaine dernière, son plus haut niveau cette année, une certaine nervosité est compréhensible. Toutefois, nous pensons que la Bourse peut encore absorber ce mouvement. La raison principale est que les rendements réels restent faibles, même si les taux nominaux montent. Le dernier rapport sur l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure standard de l’inflation) a montré une inflation toujours à 3,4%, ce qui signifie que le rendement corrigé de l’inflation n’est pas encore assez élevé pour freiner nettement les actions. C’est d’autant plus vrai que la croissance des bénéfices du S&P 500 au 1er trimestre a dépassé de plus de 7% les premières estimations, apportant un soutien fondamental (une base liée aux résultats des entreprises).

Opportunités et risques dans un marché volatil

Cet environnement laisse penser que la volatilité devrait rester élevée, ce qui peut créer des opportunités pour les traders d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé à l’avance). Le VIX (indice de volatilité implicite du S&P 500, souvent appelé « indice de la peur ») évolue autour de 19, au-dessus de ses plus bas de début d’année, ce qui reflète l’incertitude du marché. Cela peut rendre attrayante la vente de prime (encaisser le prix de l’option en échange d’un risque) via des stratégies comme les iron condors (combinaison d’options visant à profiter d’un marché qui reste dans une fourchette) ou les credit spreads (écarts de crédit : vente d’une option et achat d’une autre pour limiter le risque) sur les grands indices, car nous n’anticipons pas encore de forte sortie de tendance (mouvement net et durable dans une direction). Nous envisageons aussi des stratégies de couverture contre une nouvelle hausse des taux, qui reste la principale menace. Suivre les options sur des ETF obligataires à court terme (fonds indiciels cotés investis en obligations de maturité courte) peut donner un bon signal des attentes de politique monétaire. Pour les portefeuilles actions, l’achat de puts de protection (options de vente servant d’assurance contre une baisse) est prudent, mais les structurer en put spreads (achat d’un put et vente d’un autre à un niveau plus bas pour réduire le coût) peut être plus efficace en termes de coût dans ce contexte de crainte élevée, sans panique.

Commencez à trader maintenant – Cliquez ici pour créer votre vrai compte VT Markets