L’indice des prix à la consommation (IPC) espagnol a augmenté de 0,6 % sur un mois en juin, après une hausse de 0,1 % lors de la précédente publication. Cette accélération traduit un rythme de progression des prix plus soutenu sur le dernier mois.
Selon cette mesure, la variation mensuelle s’est accrue de 0,5 point de pourcentage entre les deux périodes. La donnée de juin marque donc une hausse des prix à la consommation plus prononcée que précédemment observée.
Implications pour la politique de la BCE et l’euro
Nous interprétons cette forte hausse de l’inflation espagnole comme un signal important pour l’ensemble de la zone euro. Le chiffre dépasse nettement les attentes et suggère que les pressions inflationnistes ne s’estompent pas aussi vite qu’espéré. Cela place la Banque centrale européenne dans une position délicate à l’approche de sa prochaine réunion.
Ces données rendent une baisse de taux de la BCE au prochain trimestre beaucoup moins probable. Nous pensons même que cela pourrait durcir le ton de la banque centrale, en mettant l’accent sur la persistance des tensions sur les prix. Le marché intègre actuellement une probabilité de 45 % d’une baisse de taux d’ici septembre, un chiffre qui, selon nous, devrait reculer nettement dans les prochains jours.
Pour les cambistes, nous anticipons un renforcement de l’euro face au dollar. Alors que la Réserve fédérale américaine continue de laisser entrevoir d’éventuelles baisses de taux plus tard cette année, cette divergence de politique monétaire devrait soutenir l’euro. Nous regardons des options d’achat (calls) sur l’EUR/USD, en visant un retour au-dessus de 1,0950, un niveau qui n’avait plus été vu depuis début mars.
Perspectives pour les marchés européens, les obligations et la volatilité
Nous estimons que les marchés actions européens, en particulier l’IBEX 35 espagnol, subiront des pressions en raison d’une trajectoire de taux potentiellement plus élevée. L’IBEX 35 a progressé de plus de 8 % depuis le début de l’année, et un renchérissement du coût de la dette pourrait peser sur les perspectives de résultats des entreprises. Nous envisagerions d’acheter des options de vente (puts) sur l’indice Euro Stoxx 50 comme couverture face à un possible repli des marchés.
Sur le segment obligataire, nous nous attendons à une hausse des rendements, à mesure que les prix reculent. Le rendement du Bund allemand à 10 ans, référence clé, pourrait dépasser son récent sommet de 2,70 % à la faveur de cette annonce. Les traders pourraient envisager des positions profitant d’une remontée des taux, par exemple via des ventes de contrats futures sur obligations.
Cette surprise sur l’inflation devrait accroître l’incertitude et la volatilité des marchés. L’indice de volatilité de l’Euro Stoxx 50 (VSTOXX), qui évoluait autour d’un niveau relativement calme de 13, pourrait connaître un net regain. L’achat d’options d’achat (calls) sur le VSTOXX pourrait constituer un moyen efficient de se positionner sur cette hausse attendue de la nervosité des marchés.
